A experiência de Ilan no comando do BCB certamente trouxe avanços, depois de 5-6 anos de inflação correndo sistematicamente acima das metas e expectativas de médio/longo prazos desancoradas. Com uma postura dura no começo do mandato dele, na primeira metade de 2016, além da implementação de uma nova âncora fiscal, já no final de 2016 as expectativas de inflação de curto e médio prazos estavam reancoradas. Contudo, como eu já mostrei neste espaço antes e como o FMI apontou no Article IV de dez/20, a postura da política monetária adotada em 2017-2019 foi excessivamente conservadora, com o BCB se aproximando de um BC "inflation nutter" (peso zero do hiato na função de reação), contribuindo para que a retomada da recessão de 2014-16 fosse a mais lenta da história, mesmo com a economia brasileira dispondo de enorme excesso de ociosidade (ou seja, faltou demanda, e não capacidade de oferta). No mais, não podemos ignorar toda a literatura recente, teórica e empírica, suportando que: i) os custos de recessões/economia operando aquém do pleno-emprego em termos de bem-estar não são irrisórios; ii) há histerese econômica, com o ciclo afetando a tendência (uma economia operando aquém do pleno-emprego, e por muito tempo, acaba funcionando na prática como uma contra-reforma, ao erodir o capital humano, dentre outras implicações). Portanto, políticas de estabilização macroeconômica adequadas também impulsionam o PIB potencial; iii) a meta ótima de inflação parece ser bem maior do que se imaginava antes; iv) na maior parte dos países que operam sob o IT, o horizonte relevante já é 24 meses à frente (ou seja, mais 2023 do que 2022 no contexto atual).