Blog do IBRE

Ainda que o resultado do PIB no 3º trimestre tenha surpreendido positivamente, identificamos questões fundamentais que limitam uma expansão consistente. Há um problema de demanda, que não é atacado pelas autoridades.

Temos expressado, há algum tempo, nossa preocupação com o desempenho da economia chinesa em 2022[1]. Enfrentando sucessivas rodadas de recrudescimento sanitário, uma onda de ajustes regulatórios em setores-chave da economia – aqui falamos de choques para além do imobiliário – e um mundo cada vez mais desafiador, temos tido dificuldade de enxergar vetores que levem a uma aceleração consistente do crescimento neste ano.

Os dados de alta frequência mostram, há alguns trimestres, uma economia que possui crônica incapacidade de aceleração – mesmo com inúmeras políticas públicas de promoção do crescimento. Sempre defendemos, e estamos cada vez mais convictos disso, que o governo chinês tem tido um problema de foco: amplia a atuação estatal na “Velha China”, notadamente na construção de infraestrutura urbana, e não ataca a forte moderação do consumo interno.

O gráfico abaixo, que mostra o comportamento histórico do varejo real (deflacionado pelo CPI), fala por si: com a eclosão da Covid-19, ainda em 2020, algo se quebrou na estrutura doméstica de demanda, e todas as iniciativas governamentais implementadas desde então falharam em dinamizar o comportamento dos consumidores chineses – ou, o que achamos, não se importaram com isso. Os vales observados (2020.T1 e 2022.T2) deixam claro que os choques sanitários importam, mas não são determinantes para a fraqueza das vendas. Há outras questões em operação.

Leia aqui o artigo completo na versão digital do Boletim Macro de novembro/2022.

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