O governo Bolsonaro utilizará o ganho cambial da valorização das reservas internacionais, decorrente da grande depreciação do Real ocorrida neste ano, para reforçar a conta única do Tesouro no Banco Central (BC).

Voltando ao debate sobre emissão de moeda ou títulos para financiar o déficit público, já apontei neste blog que, no atual sistema de metas de inflação, o BC tem que “criar” ou “destruir” liquidez para manter a SELIC no nível necessário para controlar a inflação.

A crise da Covid-19 e o inevitável aumento do déficit e dívida pública neste ano geraram debate sobre o financiamento direto do Tesouro Nacional (TN) pelo Banco Central (BC). Já escrevi sobre este tema neste blog, mas volto ao assunto para analisar o que o BC pode fazer com base na legislação vigente:

Nossa Constituição federal diz que:

A perspectiva de déficit primário de 10% do PIB, com déficit total (primário + juros) de 14% do PIB, recolocou a sustentabilidade da dívida pública como tema central do debate macroeconômico.

O choque econômico da Covid-19 aumentará substancialmente as dívidas bruta e líquida do governo brasileiro. A expectativa de déficit primário está entre 8% e 10% do PIB para este ano. Somando o pagamento líquido de juros de 4% do PIB, o déficit nominal do governo deve, sozinho, elevar a dívida liquida entre 12 e 14 pontos percentuais (pp) do PIB em 2020.

A crise da Covid-19 vem gerando debate sobre a relação entre Banco Central (BC) e Tesouro Nacional (TN). Diante do aumento necessário da dívida pública, vários economistas apontaram que o BC deveria financiar diretamente o TN, com emissão direta para a autoridade monetária.

Na última sexta, apresentei uma proposta de auxílio para estados e municípios (E&M) em minha coluna semanal no jornal Folha de São Paulo. Hoje volto ao tema com um texto mais longo, pois nem tudo cabe em coluna de jornal. Aproveito para corrigir erros e incorporar sugestões de alguns colegas, em resposta à minha proposta. Para facilitar a exposição, dividirei o texto em seções.

Há uma semana (o tempo voa em tempo de isolamento) apresentei proposta de ação direta do BC contra a “coronacrise”. A proposta foi publicada no jornal Folha de São Paulo e depois detalhada neste blog.

O Federal Reserve (Fed) anunciou um amplo pacote de liquidez, incluindo a criação de linhas de crédito (facilities), para financiar empresas, consumidores, estados e municípios.

Antes do choque atual, vários economistas já discutiam as limitações da política monetária para estimular a economia. Lembrando, o crescimento mundial desacelerou em 2018-19 e a previsão inicial para este ano era de pequena aceleração, puxada por emergentes. Nos países avançados, a expectativa era de nova desaceleração e isto gerou pedidos de mais ativismo fiscal, antes do choque atual.