Narrativa que baseia fantásticas projeções oficiais para saldo comercial em 2022 parece frágil, já que, ao contrário do imaginado, os termos de troca estão em contração. Esperamos déficit de US$ 10bi na conta corrente em 2022.

2º tri/22 na China será trimestre perdido em termos de crescimento. Já há projeções de contração interanual do PIB, o ainda vemos como exagero. Revisamos o crescimento interanual do PIB do 2º trimestre para somente +0,2%, reduzindo a projeção de crescimento de 2022 para +4,3%.

A despeito de surpresas positivas ao fim de 2021, governo chinês se mostra cada vez mais preocupado com a economia, inclusive com ajustes para manter alta do PIB de 2022 em “patamares aceitáveis”. Com estímulos já contratados, projetamos crescimento de apenas 5,0% este ano.[1]

Ao mudar a sinalização de cumprimento das metas para convergência às metas ao longo do horizonte relevante, entendemos que a comunicação do BC foi mais dovish – ao contrário da visão hegemônica no mercado. Esperamos Selic terminal de 12,50% a.a., a ser atingida até mai/22.