O câmbio depreciou 11,9% desde o fim de 2023, indo a R$ 5,43. Há contribuição negativa do exterior, parcialmente compensada pela alta do diferencial de juros. Mas, em última instância, o mais relevante foi a piora doméstica.

Introdução

Mudar metas de primário adia ajuste para próximo governo sem acionar gatilhos de contenção. Ainda não se sabe se o novo IVA terá arrecadação equivalente à tributação do consumo atual, podendo acentuar a insuficiência fiscal.

A despeito de alta do PIB de 2023 ter atingido a meta oficial, foi uma vitória agridoce do governo chinês. São muitos os fatores, estruturais e conjunturais, a deprimir a atividade chinesa, e eles continuarão válidos em 2024.

Juros americanos serão reduzidos em 2024, mas timing está em aberto. Sinalização errática da autoridade monetária dos EUA e múltiplos riscos do ano devem causar fortes oscilações e volatilidade no cenário e preço de ativos.