Embora a dinâmica da PTF seja correlacionada com a dinâmica da produtividade do trabalho, a PTF cresceu menos que a produtividade por hora trabalhada entre 1981 e 2021. Neste período, a PTF cresceu 0,3% a.a., e a produtividade por hora trabalhada cresceu de 0,6% a.a.

Momento global é de inflação e juros em rota de elevação nas principais economias. No Brasil, a pressão inflacionária segue firme, com sinais recentes mais animadores de atividade. Mas o Ibre vê desaceleração doméstica mais intensa no 2º tri, com alta do PIB de 0,7% no ano.

A incerteza ainda permanece elevada no Brasil fazendo com que a recuperação do mercado de trabalho ocorra principalmente por meio de ocupações informais. É provável que ocorra uma volta ao padrão de baixo crescimento da produtividade observado no período pré-pandemia.

O baixo crescimento da produtividade agregada deve-se principalmente ao desempenho do setor de serviços. A dinâmica da produtividade desde 2020 precisa ser interpretada com cautela pois pode ter refletido as mudanças no mercado de trabalho decorrentes da pandemia.

Atividade econômica mundial entra em nova fase, caracterizada por desaceleração mais intensa. A inflação não tem dado trégua, no mundo e no Brasil. Domesticamente, mesmo com melhora das contas públicas de curto prazo, perspectivas de médio prazo seguem desfavoráveis.

Após alta de 6,1% em 2020 a PTF por horas efetivamente trabalhadas apresentou um recuo de 7,1% no ano de 2021. Os resultados indicam que os efeitos positivos nos indicadores de PTF em 2020 podem ter sido temporários, sendo revertidos ao longo do ano passado. 

Após forte elevação no ano de 2020 (12,1%), a produtividade por hora efetiva recuou 8,3% em 2021. Estes resultados indicam que a elevação da produtividade em 2020 foi temporária, tendo sido revertida ao longo do ano passado. 

Guerra da Ucrânia aumentou incerteza doméstica e internacional, com alta de commodities. Quadro aponta desaceleração mundial e mais inflação. Mas exportadores de commodities como Brasil podem ter benefícios por esse canal. País deve crescer 0,6% em 2022 e 0,7% em 2023.

Pressões inflacionárias internacionais e domésticas, tensões geopolíticas e desaceleração econômica no Brasil compõem um cenário difícil neste início de 2022. Adicionalmente, há grande incerteza fiscal e déficit público pode aumentar de 0,4% do PIB (2021) para 1,0% este ano.

2022 pode marcar superação da pandemia, mas Brasil enfrentará processo doloroso de desinflação com crescimento muito baixo, em delicado ano eleitoral. No mundo, policymakers terão que se equilibrar entre desinflação e desaceleração, em ano de transição para economia global.