Seguimos projetando desaceleração mais acentuada das atividades cíclicas no 2º semestre, tendência que deve ser parcialmente compensada pelo bom desempenho dos setores menos sensíveis à política monetária, como o extrativo.

No segundo tri de 2025, a métrica de produtividade do trabalho que considera as horas efetivamente trabalhadas apresentou queda na margem de 0,4%. Já as métricas que consideram as horas habituais e a PO recuaram 0,6% e 0,5%.

Nosso cenário de desaceleração de atividades mais correlacionadas com o ciclo econômico tem se materializado, devido aos efeitos defasados da política monetária. Esperamos crescimento de 0,2% (TsT) no 2º tri e de 2,0% no ano.

Há sinais ambíguos sobre o desempenho recente da economia brasileira. Por um lado, os dados iniciais do segundo trimestre indicam moderação da atividade. Mas, por outro lado, o mercado de trabalho nacional segue muito robusto.