Um mundo com elevada incerteza, da desinflação à eleição nos EUA, demanda cautela ainda maior dos países emergentes em suas políticas econômicas. Em particular, no Brasil, o calcanhar de Aquiles é a insustentabilidade fiscal.

O Brasil deve terminar este ano com um crescimento bem mais elevado do que se esperava antes, próximo de 2,9%, uma taxa bem superior ao potencial da economia brasileira, que, segundo nossas estimativas, está em torno de 2%.

Mesmo com incerteza, cenário global é de juro em queda. É alívio para emergentes, mas no Brasil inflação piora, com depreciação e embalo da atividade e do emprego. Selic pode subir em setembro, e fiscal expansionista é problema.

O 2º semestre será marcado por gradual afrouxamento monetário nas principais economias desenvolvidas, favorecendo os emergentes. No Brasil, apesar dos dados mais favoráveis da atividade e da inflação, ainda há riscos relevantes.