Com o aumento observado no primeiro trimestre de 2023, a PTF elevou-se para um nível acima da tendência pré-pandemia. Apesar dos recuos na margem observados recentemente, a PTF continua acima desta tendência.

Pouso suave e rápido nos EUA e Brasil ainda não se confirmou. Há riscos como tensões geopolíticas e eleição e déficit público nos EUA. No Brasil, afrouxamento monetário deve continuar, estimulando atividade, mas fiscal preocupa.

Taxa de sacrifício da desinflação nos EUA tem sido relativamente branda, mas ainda há muita incerteza. No Brasil, com choque desinflacionário externo e interno, recuo da inflação tem sido bem mais pronunciado do que o projetado.

Na análise de conjuntura, a virada de ano é sempre uma oportunidade para revermos o que ocorreu naquele que se encerra e alinharmos expectativas para o que vai começar.

Em 2023, tem havido uma reversão do padrão de queda nos indicadores de produtividade. Em particular, desde o primeiro trimestre deste ano, os dados tem apontado para sucessivas elevações interanuais nos indicadores.