Embora a recente formalização aponte para a possibilidade de ganhos mais duradouros de produtividade, os fatores que permitiram que a renda per capita crescesse acima da produtividade tendem a ter contribuição menor no futuro.

A PTF elevou-se para um nível acima da tendência pré-pandemia após o aumento observado no 1T2023. Porém, em função dos recuos na margem nos últimos trimestres, a PTF voltou para a tendência de queda observada antes da pandemia.

Expectativa é de baixo crescimento, com virtual estagnação nos últimos nove meses de 2025. Recessão não faz parte de nosso cenário base, mas risco de cenário com contração moderada do PIB não pode ser descartado no 2º semestre.

Nossas preocupações se confirmaram e 2024 termina com cenário doméstico bem mais negativo, fiscal complicado e taxa Selic que deve subir além do pico anterior. E o cenário externo deve ficar muito mais desafiador em 2025.