A preços de mercado, considerando toda a expectativa de ganho futuro sopesado pelos custos, valor de uma refinaria tem se revelado muito menor que custos do investimento da Petrobrás em expansão da capacidade de refino.
O professor da UFRJ Eduardo Costa Pinto criticou texto meu e de colegas neste blog. O argumento de Eduardo está correto. Ele afirma que a informação de gasto com expansão da capacidade de refino da Petrobrás considera outros...
Piora fiscal em 2023 não incluída no PLOA é até menor que “waiver” de Bolsonaro em 2022 para gastos eleitorais. Mas novo waiver em 2023 pode não ser digerido pelo mercado, pois não deve vir, como em 2022, com melhora fiscal.
Os indicadores fiscais seguem em perspectiva de evolução favorável no curto prazo, mas é crescente a incerteza para o próximo ano. No orçamento de 2023, recentemente divulgado, muitos itens importantes ficaram de fora e a peça orçamentária pode não ser o melhor guia para o desafio fiscal do próximo ano. Na...
Recuperação da economia do Rio pode ser vista com crescimento da atividade econômica de 1,6% no 2º trimestre de 2022, mais forte do que do Brasil e Estado do Rio, além da redução da taxa de desemprego para um dígito (9,8%).
Com base nos dados do Indicador de Atividade Econômica do Rio (IAE-Rio),[1] calculados pela Secretaria Municipal de Desenvolvimento Econômico, Inovação e Simplificação (SMDEIS), a economia carioca cresceu 1,6% no segundo trimestre de 2022, na comparação com o trimestre imediatamente anterior.[2]
...PLO/2023 projeta déficit de 0,6% do PIB. Comparação da proposta com mapeamento de riscos fiscais mostra que muitos riscos ainda estão fora do orçamento e sua incorporação deverá levar a grande revisão do cenário fiscal de 2023.
Em um artigo publicado pelo Boletim de Conjuntura do IBRE de agosto e republicado no Blog do IBRE, estimamos que o conjunto de decisões tomadas pelo governo federal no final de 2021 e neste ano de 2022, bem como alguns de seus efeitos indiretos, poderia resultar em um impacto sobre os indicadores fiscais...
Foram subestimados efeitos cíclicos/transitórios na receita oriundos da composição do PIB e da alta de petróleo/minérios. Isso é um dos fatores do superdimensionamento da alta estrutural da receita da União e entes subnacionais.
A recente polêmica sobre o resultado fiscal estrutural, no qual alguns economistas (entre os quais nos incluímos) questionam as conclusões da Secretaria de Política Econômica (SPE) que estão servindo de justificativa para diferentes desonerações tributárias, mostra a necessidade de uma minuciosa revisão...
Com evidências de forte associação entre alta da produtividade e bem-estar econômico – e fim do bônus demográfico –, acelerar produtividade é essencial para melhorar padrão de vida da população brasileira nas próximas décadas.
Uma frase famosa de Paul Krugman diz que “Produtividade não é tudo, mas no longo prazo é quase tudo. A capacidade de um país de melhorar seu padrão de vida ao longo do tempo depende quase inteiramente da sua capacidade de aumentar o produto por trabalhador” (tradução...
Ao reconhecer que valor de importações será bem mais alto, Ministério da Economia reduziu projeção de saldo comercial em 2022. Mas Banco Central não fez o mesmo, o que resulta em estimativa de saldo comercial excessivo pelo BC.
No Boletim Macro de jun/22, deixamos claro o nosso desconforto com as projeções oficiais para o saldo da balança comercial em 2022. Em narrativa acompanhada por muitos agentes de mercado, defendia-se que o resultado comercial deste ano seria impulsionado por uma explosão dos termos de troca – a diferença...
Se Bolsonaro for reeleito e o Partido Republicano passar a ter maioria no Congresso dos EUA, a partir das eleições legislativas de novembro de 2022, será difícil evitar o aumento das tensões entre Biden o presidente do Brasil.
A política doméstica do Brasil e a dos Estados Unidos mudaram muito na última década. As relações diplomáticas entre os dois países não passaram incólumes às mudanças.
Os dois gigantes das Américas são, hoje em dia, duas democracias degradadas. No Brasil, vive-se, há quase quatro...
Após frustração no 2º tri de 2022, primeiros sinais do 3º tri não foram encorajadores. China passa por momento delicado. Revisamos crescimento de 2022 para +3,4%, mesmo com importantes estímulos governamentais já em curso.
Como discutido em publicação anterior[1], o 2º trimestre de 2022 começou ecoando 2020: uma nova emergência sanitária (com a disseminação da Covid-Ômicron na China Continental), associada a uma política de saúde pública fortemente restritiva (a Covid-Zero dinâmica), implicou em sudden-stop da atividade em abril...
O montante evitado de gasto público pela fusão de políticas sociais é condicional ao desenho ambicionado, mas é bastante razoável afirmar que gira em torno de R$ 20 bilhões por ano ou R$ 200 bilhões em dez anos.
Ambiente global
Os desafios que emergem da pandemia e da guerra mudaram sensivelmente o ambiente macroeconômico e geopolítico global, com destaque para as tensões recorrentes entre nações e blocos econômicos, reorganização das cadeias de valor de distintos setores, sanções de...
Correlação positiva entre S&P 500 e taxa real de juros de 10 anos nos EUA foi quebrada com Crise Financeira Global (CFG) de 2008 e se manteve basicamente inalterada durante período de ocorrência da pandemia de Covid-19.
O ano de 2022 acabou de registrar o pior primeiro semestre para o S&P 500 em décadas, com o índice despencando de 4.797 pontos no início do ano para 3.785 pontos no final de junho. Ao mesmo tempo, a taxa real de juros de 10 anos, calculada pelo rendimento em mercado de títulos do Tesouro americano...
A piora fiscal de 2023 pode totalizar R$ 430 bilhões (4,2% do PIB), considerando alterações na regra do teto, perdas de arrecadação, custos financeiros e riscos. Dessa forma, a ideia do “waiver” fiscal em 2023 tem ganhado força.
Nas últimas semanas a ideia do waiver fiscal tem ganhado força e se tornado uma solução de curto prazo cada vez mais palpável para o dilema fiscal. Inicialmente, a proposta foi veiculada por Nelson Barbosa em seu artigo semanal na Folha de São Paulo de 18 de julho e, mais recentemente, por um grupo de...
Utilizando-se 73 áreas geográficas da PNAD Contínua, numa regressão em painel, com efeitos fixos local e temporal, encontra-se que o aumento do orçamento do Auxílio Emergencial teve efeito negativo sobre a taxa de participação.
Tem sido observado grande aumento do emprego no Brasil, uma surpresa em relação a expectativas recentes. O número de ocupações cresceu acima do PIB, devido a maiores altas de setores intensivos em emprego, além da redução dos salários, facilitando contratações, como discutido no Boletim de Julho de 2022...
Em que pese a atividade ter surpreendido para melhor na primeira metade do ano, não há como não recear que os próximos semestres venham a ser um período muito desafiador para o consumo das famílias e a economia em geral.
Quatro forças principais têm moldado o desempenho da economia este ano e vão continuar a fazê-lo em 2023: as políticas monetária e fiscal, a geopolítica e a normalização das condições sanitárias, aí incluída a decisão das famílias sobre o que fazer com a poupança acumulada na fase de isolamento social. O sentido...
Propostas fiscais dos dois principais presidenciáveis têm em comum 1,01% do PIB em despesas primárias adicionais em 2023. Mas há divergências no curto e no médio prazo, com possibilidade de forte aumento do gasto adicional.
A fim de traçarmos o cenário macroeconômico doméstico de 2023, precisamos sanar dúvidas sobre a futura política fiscal, visto que estamos diante da primeira eleição presidencial em que não há dúvida sobre qual será o presidente nem os diretores do Banco Central, assim como sobre qual será a política monetária...
Desde 2020, construtoras enfrentam disparada de custos. FGV IBRE adicionou quesitos na Sondagem para entender e dimensionar importância da questão e, principalmente, saber se há hoje risco iminente de paralisação das obras.
Desde 2020, a despeito de uma aceleração do nível de atividade do setor, as construtoras vêm enfrentando muitas dificuldades com a disparada dos custos de construção. Primeiro, com uma forte alta das matérias-primas e, mais recentemente, também da mão de obra.
Entre julho de 2020 e...
Há várias propostas de ampliação da proteção social de trabalhadores informais de baixa renda, que são avanço importante para oferecer proteção social efetiva diante de choques econômicos e calamidades.
O Auxílio Brasil elevou consideravelmente o valor do benefício social, mas com o grave defeito de desconsiderar a composição familiar e o grau de insuficiência de renda das famílias em situação de pobreza e extrema pobreza. A consequência é uma redução do grau de focalização das transferências, o que diminui sua capacidade de...
O início do refino no Brasil data da década de 1930, mas só após a Lei nº 2.004/1953 e a consequente criação da Petrobras, a companhia passou a operar no segmento. A empresa foi grande força motriz do parque de refino brasileiro, com investimentos significativos entre o fim da década de 1960 e 1970. A partir de então, o parque de refino ficou estagnado, até que, nos anos 2000, a Petrobras embarcou em um ambicioso programa de construção e ampliação das refinarias nacionais. No entanto, o volume de investimentos realizados teve baixíssimo retorno. O objetivo dessa nota é...
Crescimento potencial brasileiro estimado pelos analistas foi rebaixado desde o final do ano passado, para perto de 2% a.a. Pela primeira vez em 25 anos não se espera convergência em direção ao PIB per capita dos EUA.
Em meu último post neste blog, apontei que as projeções de consenso para o PIB brasileiro estão sendo revisadas para cima para 2022, mas sendo rebaixadas nos anos seguintes. Houve, inclusive, uma reavaliação do crescimento potencial estimado no médio/longo prazo, que passou de cerca de 2,5% a.a. para perto de 2% a....
Com falta de coordenação entres políticas monetária e fiscal, entendemos que será necessário juro médio bem mais elevado, no ano que vem, para garantir a convergência da inflação para o redor de 3,0% ao final de 2024.
Em relatório imediatamente anterior à decisão de política monetária de agosto[1], explicitamos que, em nossa opinião, o Comitê de Política Monetária do Banco Central (Copom) faria ajustes bastante específicos em sua comunicação. Esperávamos que a taxa Selic fosse elevada em 50bps, atingindo 13,75%a.a., e que...
Será necessária política monetária mais contracionista para controlar inflação nos EUA, o que deve ficar claro neste 2º semestre ou início de 2023. Recessão americana ficará para 2º semestre de 2023 ou virada de 2023 para 2024.
A economia americana teve crescimento negativo por dois trimestres consecutivos. Recuou 1,6% no primeiro trimestre de 2022 e 0,9% no segundo, neste caso de acordo com a primeira prévia do IBGE deles (chamado de Bureau of Economic Analysis).
No entanto, os dados do mercado de...
Mesmo com pressões por respostas imediatas à alta dos preços de energia, descarbonização avança (em meio a incertezas) na Europa e nos Estados Unidos. No Brasil é preciso ter metas política e administrativamente factíveis.
No segundo semestre muitas atenções já começam a se voltar para a 27ª edição da Conferência das Partes, a COP 27, a ser realizada no Egito. Na sequência da pandemia e das recuperações econômicas com falta de sincronia nas cadeias de suprimento – problemas já conhecidos no ano passado –, um novo problema...
Revisões para cima do PIB brasileiro de 2022 – ajudado por chuvas, termos de troca e medidas fiscais e parafiscais – têm se dados às custas de 2023 e 2024. Ademais, crescimento potencial foi rebaixado desde o final de 2021.
Na edição mais recente do boletim Focus/BCB, a projeção de consenso para a variação do PIB brasileiro em 2022 já chegou praticamente a +2%. Trata-se, sem dúvida, de um número significativamente maior do que a expectativa consensual no começo deste ano, que apontava uma alta bem modesta, em torno de 0,3%....
O que o governo controla diretamente é a despesa, e regra crível deve ser sobre gasto primário (não financeiro), idealmente seguindo modelo sueco, com metas de crescimento para principais rubricas de despesa.
A ideia de criação de uma banda de dívida pública como instrumento para limitar as despesas, cogitada pela equipe econômica me parece ruim. A experiência internacional já mostrou que meta de dívida não funciona – a Europa tentou esse sistema por anos e agora está abandonando . Outro problema é a definição ad hoc da meta de...
Pandemia atingiu mais intensamente os setores e trabalhadores menos produtivos. Estudo divulgado esta semana revela a importância da qualificação dos trabalhadores para explicar a evolução da produtividade dos Estados Unidos neste período.
Nos últimos meses, vários estudos sobre o comportamento da produtividade durante a pandemia têm sido divulgados, alguns dos quais tenho analisado neste espaço. Os resultados dessas pesquisas são importantes para interpretarmos corretamente a evolução da produtividade durante este período e...
Diferentemente de socorros anteriores da União em que estados criaram seus próprios problemas, desta vez governo federal impôs perda permanente de receita a entes subnacionais e se nega a compensá-las adequadamente.
Uma queixa ou crítica muito comum de se ouvir no Ministério da Economia (ou antigo Ministério da Fazenda) se refere à busca das unidades federadas por socorro financeiro da União sempre que, por contingências imprevisíveis ou decisões de seus governantes, as finanças estaduais entram em crise.
...A taxa de desemprego caiu a um dígito bem antes do previsto, inclusive por economistas do FGV-Ibre. Não há dúvida de que é uma boa notícia, mas há vários senões e dificuldades na retomada do mercado de trabalho.
O mercado de trabalho surpreendeu positivamente no primeiro semestre deste ano. Segundo a PNAD Contínua (PNADC), o número de pessoas ocupadas aumentou em 2,5 milhões, na comparação do trimestre abril-maio-junho de 2022 com o último trimestre de 2021. Com isso, a taxa de desemprego caiu de 11,1% na PNADC de dezembro para 9,3% na de junho (números sempre...
Aperto fiscal, efeito inflacionário na renda e alta de juro básico levam à recessão, mas juro deve subir menos que esperado e pode-se aprovar novo pacote fiscal. Clique abaixo para ler a coluna na Folha de S. Paulo.
Leia o artigo na Folha de São Paulo.
As opiniões expressas neste artigo são de responsabilidade exclusiva do autor, não refletindo necessariamente a opinião institucional da FGV.
O Derrubando Muros é um grupo apartidário e diverso que visa impulsionar o que existe de positivo no país em economia verde, inovação, energia, saúde, educação. Clique abaixo para ler a coluna na Folha de S. Paulo.
Leia o artigo na Folha de São Paulo.
As opiniões expressas neste artigo são de responsabilidade exclusiva do autor, não refletindo necessariamente a opinião institucional da FGV.
Meta de inflação é um dos principais fatores para construir expectativas de inflação, sinalizando a credibilidade do BC, que pode ser colocada em risco se a inflação se mantiver por muito tempo acima da meta.
I – Sobre a relevância das expectativas de inflação e a dificuldade de previsão da inflação
As expectativas de inflação são relevantes por vários motivos. Primeiro é uma das principais variáveis consideradas pelo Banco Central em suas decisões relativas à política monetária. Expectativas de inflação acima da meta perseguida pelo Bacen...
