O BNDES, nos últimos anos, passou por um processo de redimensionamento de sua atuação, reduzindo a níveis historicamente baixos, tanto a sua participação no crédito, quanto seu fluxo de desembolsos frente ao PIB. Uma reversão à média histórica seria importante para a retomada da economia.

O BNDES é, historicamente, um ator relevante no mercado de crédito bancário doméstico. O direcionamento de recursos para o financiamento do desenvolvimento, notadamente de grandes projetos industriais e da infraestrutura básica, tornou a...

Após crescimento de 4,5% em 2020, a produtividade por hora trabalhada mundial ficou estagnada em 2021, embora com grande heterogeneidade entre países. Em 2022 a produtividade mundial provavelmente retornará ao padrão de baixo crescimento que prevalecia antes da pandemia. 

Como tenho discutido neste espaço, a pandemia de Covid-19 teve um impacto profundo sobre os indicadores de produtividade. A análise de seu comportamento em 2021 é de grande importância para avaliarmos as perspectivas de crescimento no Brasil e no mundo, assim...

A deterioração do cenário macroeconômico é evidenciada nas revisões de previsão de crescimento da economia brasileira em 2022. Diante do novo cenário de mais aperto da política monetária, revisamos a previsão do PIB cíclico para -0,3%.

Recentemente os níveis de incerteza na economia têm aumentado e, com isso, consideramos necessário detalhar a nossa previsão do PIB para 2022. Por conta disso, nossa análise e perspectiva para 2022 partiu do ponto de vista que decompõe as atividades do PIB em dois componentes: i) o mais sensível a ciclos...

Cinco choques pressionam a inflação brasileira. Dois choques globais de alimentos e bens industriais; um choque interno aos países, mas generalizado no mundo, nos serviços; e dois choques apenas brasileiros, de energia e desvalorização do câmbio mesmo com alta de commodities.

Como temos tratado neste espaço, o processo inflacionário de 2021, em meio a uma economia com claro sinal de ociosidade no mercado de trabalho, resulta de uma combinação espetacular de choques. Em dezembro de 2020 acreditávamos que a inflação fecharia 2021...

O governo apresentou o impacto fiscal da PEC 23 e mostramos que as contas públicas ainda assim melhoram. Mas a PEC introduz muitas incertezas e abre espaço fiscal além do necessário para o combate à pandemia, incluindo gastos improdutivos e a politização do Bolsa-Família.

O governo apresentou números e explicou as alterações mais recentes na polêmica PEC 23, mais conhecida como PEC dos precatórios. Com isso, é possível ter uma avaliação mais precisa do que está em discussão e analisar seus efeitos econômicos e políticos para o...

A inversão da curva de juros nos EUA é, tipicamente, um indicador antecedente de períodos recessivos. No Brasil, embora esse fenômeno possa não ter tal poder preditivo, ela é mais um elemento que compõe um cenário bastante difícil para a atividade econômica em 2022.

Na economia americana um fato estilizado amplamente documentado é que a inversão da curva de juros (isto é, quando há um diferencial negativo entre os rendimentos dos títulos de longo prazo em relação aos de curto prazo) é um bom indicador antecedente de períodos de...

A tentativa de usar a tributação de dividendos como fonte de financiamento do novo programa social e a PEC dos Precatórios reflete o fato de que nem o governo nem o Congresso estão dispostos a reduzir outras despesas para custear a expansão da rede de proteção social.  

Nos últimos dias temos assistido a uma nova rodada de deterioração dos indicadores econômicos do país. A possibilidade de uma situação de estagflação vai se tornando mais concreta diante da rápida aceleração da inflação e de novas revisões para baixo das...

Mudança nas regras fiscais  não traz soluções permanentes e cria novos riscos. Por outro lado, apesar da mudança, gasto primário deverá cair de 18,9% do PIB em 2021 para 18% em 2022, ou quase 1 p.p. do PIB. O ajuste segue, mas de forma mais gradual do que o mercado esperava.

O governo propôs alterar o teto de gastos para abrir espaço fiscal e ampliar a assistência social, socorrer os caminhoneiros da alta de combustíveis e expandir as emendas parlamentares. Existe risco de que tais demandas aumentem durante a tramitação no...

Os maiores choques inflacionários pós Plano Real tiveram origem no temor do abandono das regras fiscais que limitavam o crescimento da dívida pública. Dúvidas em relação ao compromisso com as regras fiscais atuais devem tornar mais difícil o processo de desinflação em 2022.

Neste artigo, iremos analisar as causas e as reações de política econômica a dois grandes choques inflacionários enfrentados pela economia brasileira no período posterior ao Plano Real: ao final de 2002, na eleição do Presidente Lula, e em 2015/2016, no...

Os dados apresentados evidenciam que ainda há grandes desafios para a retomada do emprego nas regiões brasileiras. A recuperação tem ocorrido de forma gradual, mas com um grande contingente de subutilizados, principalmente no Nordeste e Sudeste.

A pandemia da Covid-19 elevou o nível de incerteza em relação ao desempenho da economia, gerando efei-tos adversos sobre a atividade econômica e em especial sobre o mercado de trabalho brasileiro. Em particular, os dados da PNAD Contínua sugerem que após um crescimento médio de 1,7% a.a...

No Brasil, como de forma geral no resto do mundo, o último trimestre de 2021 começa com a economia colhendo os benefícios do gradual controle da pandemia da Covid-19, em termos do ritmo da atividade econômica e da geração de empregos. Por outro lado, cresce a preocupação com a alta inflação, que tem se mostrado mais persistente do que muitos, aí incluídos os principais bancos centrais, esperavam até meses atrás. Tudo aponta que os choques gerados pela pandemia seguirão desafiando as autoridades públicas, ainda que a natureza desses desafios deva mudar bastante daqui para...

Entre os setores da cadeia, comércio e a indústria de materiais lideraram a piora da percepção corrente dos negócios no mês. As vendas de materiais de construção ainda se mantêm acima do patamar pré-pandemia, mas já acumula queda na comparação com dezembro do ano passado.

As construtoras/incorporadoras mostram uma evolução mais favorável da percepção sobre o momento atual. A atividade dá sinais de crescimento. Por outro lado, o ambiente de mais incerteza começa a repercutir na percepção sobre o futuro.

Um tema que tem ganhado importância crescente é a insegurança econômica, entendida de modo a abranger não somente o risco de perda de emprego, mas também aqueles relacionados às flutuações da renda e à possibilidade de uma súbita deterioração do padrão de vida. 

Um tema que tem ganhado importância crescente no debate é a insegurança econômica, entendida de modo a abranger não somente o risco de perda de emprego, mas também aqueles relacionados às flutuações da renda e suas consequências negativas, como a possibilidade de uma...

Com impasse no orçamento, riscos fiscais continuam crescendo e ultrapassam R$ 70 bilhões. Bola da vez é discussão sobre preço dos combustíveis. Emenda Emergencial não contribuiu para esforço fiscal e há dúvidas sobre como a política fiscal será conduzida depois das eleições.

O orçamento entrou em uma fase de definições. Os índices de inflação irão superar as estimativas do Governo, elevando as despesas vinculadas ao salário mínimo em R$ 18,5 bilhões. A renovação da desoneração da Folha gera uma compensação ao INSS que deve...