I – Os erros de previsão para inflação e nível de atividade em 2020
Em 2020, a pandemia do coronavírus tornou ainda mais difícil uma atividade já normalmente complexa e sujeita a muitos erros, a elaboração de previsões para variáveis econômicas como PIB, inflação, juros e taxa de câmbio.
Na tabela abaixo, é mostrada a evolução, ao longo de 2020, da mediana das projeções para 2020 e 2021, levantadas pelo boletim Focus do Banco Central, para as variáveis econômicas mencionadas anteriormente.
...A forte recuperação da economia brasileira, passado o fundo do poço atingido no segundo trimestre do ano passado, já dá sinais de perda de fôlego nos últimos meses de 2020. A redução do auxílio emergencial, a aceleração da inflação e o recrudescimento da pandemia são alguns fatores que contribuíram para um menor ímpeto de consumo, tanto de bens quanto de serviços, no final do ano passado.
Se, por um lado, o consumo das famílias deve exibir perda de ritmo no quarto trimestre em resposta a pressão sobre a renda disponível e possível redução voluntária da mobilidade, por outro, a...
O ano começa com a superposição de variáveis de grande impacto operando em sentidos opostos. De um lado, com efeito contracionista, há a segunda onda da pandemia, que leva vários governos a reinstituirem restrições à atividade econômica e os consumidores a conterem sua demanda por serviços. De outro, há o início do processo de vacinação e a perspectiva de forte expansão nas duas maiores economias do mundo. Não só o resultado final, mas também a dinâmica do crescimento este ano, vão depender da intensidade e da distribuição temporal desses dois efeitos.
...Recentemente, publicamos no Blog do IBRE o artigo “Em busca do capital humano perdido”, com exercícios preliminares (ver abaixo a seção “Hipóteses e Fontes dos Dados”) estimando o quanto as pessoas com até 69 anos de idade falecidas em função da Covid-19 ainda poderiam ser úteis à sociedade brasileira produzindo e gerando renda. Para essas estimativas utilizamos a variável rendimento como proxy da renda e os seus anos de educação formal como proxy de capital humano. O presente artigo, além de atualizar as informações para o Brasil, traz um recorte específico do capital...
Embora vários indicadores de produtividade tenham sido divulgados ao longo do período de pandemia no Brasil e outros países, a interpretação dos resultados tem sido particularmente difícil por duas razões principais, como destaquei no último artigo do ano passado.
Em primeiro lugar, diferentes mecanismos podem ter efeitos divergentes sobre a produtividade. Enquanto alguns fatores relacionados à pandemia podem ter efeitos negativos, como a disrupção das cadeias globais de valor e a queda do investimento, outros podem ter efeitos positivos, como a...
Continuando a discussão do post “Posição relativa do PIB per capita do Brasil entre as maiores economias do mundo”, publicado no Blog do IBRE, sobre PIB per capita no mundo, este artigo tem como objetivo mostrar como deve ser a recuperação em 2021 do nível do PIB per capita (mundial, das economias emergentes, avançadas e da América Latina), segundo as projeções do FMI.
Fixando o ano de 2019, pré-crise do coronavírus, como base 100, se o nível em 2021 tiver passado dos 100, o país já terá recuperado totalmente as perdas da recessão de 2020. Caso...
O fortíssimo choque nos mercados financeiros que acompanhou a parada súbita experimentada pela economia americana no final do primeiro trimestre de 2020 incluiu extraordinária contração das cotações no mercado acionário.
A recuperação, porém, não tardou. Tão logo vieram as robustas e abrangentes respostas fiscais e monetárias dadas pelas autoridades competentes, teve início uma trajetória de acentuada elevação dos preços das ações. Na verdade, no fundo, retomou-se um longo ciclo de alta, iniciado em 2009.
De seus pontos...
Embora ainda não sejam conhecidos os números definitivos para o PIB dos países no ano-calendário de 2020, já é possível ter uma ideia razoável de como a pandemia associada ao novo coronavírus impactou o desempenho econômico mundo afora.
Considerando as estimativas recém-divulgadas pelo Banco Mundial na semana passada, complementadas por estimativas de consenso para boa parte dos países desenvolvidos, construí a figura abaixo, que compara as projeções do PIB para 2020 formuladas no começo de janeiro de 2020 com as estimativas mais recentes para o...
A crise mundial iniciada em 2020 por conta da pandemia da Covid-19, além de assolar milhões de pessoas em termos de contágio e inserção, agravou o quadro de vulnerabilidade social e provocou mudanças profundas na economia. Alguns hábitos adquiridos com a realidade trazida pelo Sars-Cov-2 possivelmente ainda irão acompanhar o dia a dia de muitas pessoas por algum tempo, mesmo com a chegada iminente da vacina.
Além disso, desde o início da pandemia tem sido possível observar a mudança no padrão de consumo da população brasileira, que se mostra...
Dentre as inúmeras medidas anticíclicas implementadas no decorrer de 2020, a concessão de crédito subsidiado e a melhora das condições de liquidez ganharam destaque. Ainda que a expansão dos empréstimos tenha enfrentado uma série de contratempos e que a irrigação da economia tenha ocorrido de forma heterogênea, chegando com mais dificuldade aos pequenos tomadores, é forçoso reconhecer que estas medidas foram importantes para a manutenção de condições mínimas de produção e consumo por parte das empresas e famílias.
A imensa maioria das concessões...
Não é nenhuma novidade que a pandemia do coronavírus afetou a estrutura do mercado de trabalho de forma intensa durante o ano de 2020. Muito postos de trabalho tiveram que ser adaptados ao trabalho remoto, sendo que em alguns casos houve mais facilidade do que em outros nessa tarefa, segundo o que apontam diversos estudos realizados até o momento. Por conta disso, a equipe de mercado de trabalho da consultoria IDados resolveu olhar para o caso brasileiro, em específico, a fim de calcular a probabilidade de cada ocupação do nosso país ser exercida remotamente.
...2020 foi difícil, por muitas razões. Ainda que não a mais importante, claro, a dificuldade de fazer previsões econômicas foi uma delas.
No começo havia um otimismo cauteloso, fruto da reforma da previdência, da queda dos juros, do orçamento dentro do teto de gastos e da expectativa de mais avanços na agenda de reformas. Quando a pandemia chegou, em meados de março, se subestimou seu impacto, esperança que logo deu lugar a grande pessimismo quanto ao PIB. Esse foi depois amenizado pelos fortes estímulos fiscais, que por sua vez geraram renovadas preocupações com a dinâmica da dívida...
O ano que se encerrou caracterizou-se pela epidemia e o esforço de reduzir seus impactos sobre a economia e a sociedade. A imprevisibilidade e intensidade do evento fizeram com que os diversos países respondessem de maneira muito diferente. Não houve um padrão claro de política econômica.
No continente latino-americano, as respostas variaram muito. O Brasil foi o país campeão de elevação do gasto público. Segundo a base de dados COVID-19 Economic Stimulus Index, o gasto público brasileiro em função da resposta à epidemia foi de 12% do PIB. Em média, os países...
A vitória democrata nas duas eleições para o Senado ocorridas esta semana no estado da Georgia era uma possibilidade, mas não era o cenário central de investidores e analistas em geral. É o que se depreende da reação dos mercados financeiros. É mais um fator a tornar tão peculiar a eleição americana de 2020, que só este mês, se espera, chega ao fim.
A principal consequência dessa vitória é que os democratas ganham controle sobre a agenda legislativa, consolidando a chamada Onda Azul, cor do partido, e, portanto, sobre as políticas a serem adotadas pelo governo Biden nos próximos...
O Brasil chega em 2021 mais enredado do que nunca nas complexidades e contradições de múltiplas expectativas e demandas. É preciso voltar a crescer, mas também há que se responder a uma teia cada vez mais ampla de direitos democráticos em temas como saúde, segurança, transporte de qualidade, meio ambiente, combate ao racismo, empoderamento feminino, reconhecimento de identidades de gênero etc.
Muitos analistas tendem a ver o crescimento econômico como o grande fio condutor para a solução dos problemas nacionais, mas os eleitores demandam...
O recente conflito entre o governador João Doria e o ministro da Saúde, General Eduardo Pazuello, em torno da vacina contra a Covid-19 parece ser típico do momento ímpar que o Brasil tem vivido ao longo de 2020. Todavia, a disputa remonta a um fenômeno marcante da história republicana, nomeadamente, os frequentes embates entre o governo central e o maior estado da Federação, São Paulo, cuja principal expressão foi a chamada revolução constitucionalista de 1932. Não à toa, intensas discussões sobre o tamanho da representação de São Paulo na Câmara dos Deputados também...
Existe uma corrida sendo disputada entre a segunda onda e a aplicação da vacina. Por enquanto, a segunda onda está na frente e o número de casos e mortes aumenta, mas a informação de que a vacina está disponível é uma luz no túnel que reduz a agonia.
A perspectiva positiva deixada pela vacina animou os mercados e a aversão ao risco dos emergentes caiu. O câmbio se apreciou e as taxas de juros cederam. Nada excepcional, mas o suficiente para mostrar novamente que a tese da dominância fiscal era equivocada como argumentei em artigo nesse espaço no...
Em 2020, a pandemia da Covid-19 teve grande impacto sobre a atividade econômica, o mercado de trabalho e, consequentemente, sobre a produtividade. Nos últimos meses, analisei o comportamento de vários indicadores de produtividade no Brasil e em outros países. Neste último artigo do ano, farei um balanço das principais evidências e uma análise das perspectivas para o desempenho da produtividade no Brasil em 2021.
Vários fatores relacionados à pandemia podem ter efeitos negativos sobre a produtividade. Dentre eles, vale destacar a disrupção das...
A PNAD Covid-19 chegou a sua última edição, referente a novembro deste ano. Com ela, é possível avaliar como se comportaram os rendimentos da população ao longo da pandemia – que, infelizmente, está chegando à sua segunda onda no Brasil.
A renda total da população, em novembro, chegou a R$ 1286 em média. Tal nível está 5,8% acima em termos reais daquele da primeira edição da pesquisa, em maio, mas 3,3% abaixo de seu valor máximo, registrado em setembro. Como mostra o gráfico abaixo, foram as quedas do Auxílio Emergencial nos últimos dois meses...
O PIB do 3º trimestre registrou recuperação, mas insuficiente para compensar o tombo do primeiro semestre. A retomada da economia é composta de uma parte automática porque as restrições de mobilidade foram eliminadas e de uma parte que reflete a enorme quantidade de estímulos monetários e fiscais. A posição atual situa-se 3,9% abaixo do mesmo período do ano anterior e no mesmo nível de março de 2011.
Os investimentos se expandiram 11% no trimestre, mas encontram-se 7,8% abaixo do ano anterior. É o item da demanda agregada que menos se recuperou...
O ano de 2020 está marcado pela pandemia da COVID-19, com nefastas consequências sobre a população brasileira. Entre seus efeitos, a pandemia causou um aumento do desemprego e uma diminuição significativa do PIB. Ainda assim, este foi um ano em que a taxa de pobreza atingiu um dos menores valores da história. Possivelmente o menor.
(Este post é baseado no artigo “Perspectiva para os Programas de Transferência de Renda em 2021”, de Vinícius Botelho, que pode ser acessado aqui.)
Tal resultado só foi...
Na análise de conjuntura, a virada de ano é sempre uma oportunidade de fazer um balanço do que ocorreu no ano que se encerra e alinhar as expectativas para aquele que começa. Isso é ainda mais verdade para um ano tão atípico como foi este.
Talvez nada retrate tão bem essa atipicidade como tentar recordar o que esperávamos para 2020 no seu começo. Difícil até de lembrar, como é difícil também acreditar que tenhamos custado tanto a perceber a dramaticidade do ônus humano e econômico que a pandemia traria. O choque e o tamanho da retração econômica...
Os eventos dos últimos meses associados à pandemia da Covid-19 têm provocado impactos negativos sobre a atividade econômica e sobre o mercado de trabalho, elevando sistematicamente a incerteza sobre os indicadores de produtividade, especialmente no Brasil.
Uma das medidas amplamente utilizadas é a produtividade do trabalho, que consiste no Valor Adicionado gerado por trabalhador ou por hora trabalhada. Esta variável, no entanto, não permite avaliar o grau de eficiência com que são utilizados os recursos produtivos. Um indicador que permite esta...
O Banco Central do Brasil (BCB) divulgou, no Relatório Trimestral de Inflação (RTI) de dezembro, suas estimativas atualizadas para o hiato do produto da economia brasileira. Ou seja: após um lapso que durou cerca de 9 anos (entre meados de 2011 e meados deste ano), aparentemente o BCB passará a divulgar regularmente suas estimativas para essa variável não-observável.
Isso certamente aumenta a transparência da política monetária brasileira, ainda muito aquém da “fronteira” (como apontei em outro texto, aqui). Ademais, ao apontar que o hiato tende...
Felipe Augusto Machado, especialista em estratégias de desenvolvimento e geopolítica, comentou minha resenha ao livro de Ciro Gomes. Agradeço o comentário. Farei aqui minha resposta em três partes. Na primeira abordarei erros factuais de Machado. Na segunda discutirei o tema da educação no nacional desenvolvimentismo. E na terceira discutirei questões mais gerais associadas a divergências entre nós.
Um dos temas importantes em minha resenha crítica ao livro de Ciro foi a forma pouco cuidadosa...
A crise atual, que começou no final do primeiro trimestre deste ano, provocou um forte recuo da atividade econômica no Estado do Rio de Janeiro no segundo trimestre, como já esperado, em função das medidas (corretas) de distanciamento social e outros impactos provocados pela pandemia e seus efeitos na economia. E, após uma queda muito forte no trimestre mais impactado pela crise do coronavírus, o trimestre seguinte apresentou uma forte alta, em função da comparação ser em cima de uma base muito deprimida. Isso ocorreu no Rio, no Brasil e na maior parte do mundo.
...Quesitos especiais da Sondagem do Consumidor do FGV IBRE de outubro haviam indicado que cerca de 60% dos consumidores vêm postergando a compra de bens e serviços no país[1].
Essa postura cautelosa dos consumidores parece estar relacionada ao aumento da incerteza associada à pandemia de covid-19 e seus efeitos sobre a economia e a vida financeira das famílias, seja pelas dificuldades encontradas no mercado de trabalho seja pela redução da renda familiar. Com a proximidade do fim dos benefícios, a preocupação termina por amplificar a tendência de...
Os eventos dos últimos meses associados à pandemia da Covid-19 tiveram impactos negativos sobre a atividade econômica e o mercado de trabalho e elevaram de forma extraordinária o nível de incerteza em relação ao desempenho da economia e quanto à dinâmica dos indicadores de produtividade, especialmente no Brasil.
Nas últimas semanas foram divulgados dados de produtividade no terceiro trimestre para economias importantes, como os Estados Unidos e Reino Unido. Nos Estados Unidos foi verificada uma elevação tanto da produtividade agregada quanto do...
Recentemente, no artigo “Como o Brasil se situa entre as maiores economias do mundo no pós-Covid”, publicado no Blog do IBRE, mostramos os “rankings” das maiores economias do mundo, com base nos dados do FMI, sob duas métricas: nível do PIB (dólares em preços correntes) e também em dólares, preços correntes, PPP (paridade de poder de compra). Lá concluímos que “em função da queda de atividade econômica do Brasil, somada á forte desvalorização cambial, o Brasil deve perder três posições, e passar a ser a 12º maior economia do mundo em 2020, segundo as projeções do FMI,...
A pandemia de covid-19 vem afetando bastante a economia. O surgimento de uma segunda onda contribui para um prolongamento das dificuldades em setores estratégicos da economia brasileira, responsáveis pelo crescimento do PIB. Alguns segmentos, principalmente os mais afetados pela redução da demanda na fase mais aguda da pandemia, buscam reduzir sua exposição ao risco, cortando custos fixos e adiando novos investimentos. A maioria das empresas segue produzindo com elevada capacidade ociosa, o que também afeta negativamente o mercado de trabalho.
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