A maioria dos empresários da Construção é uníssona: o pior momento do setor já passou. O gráfico abaixo, Índice de Confiança da Cadeia de Produção, do setor da Construção[1], sinaliza que o “fundo do poço” aconteceu em abril de 2016[2].
Mesmo com nível sendo o mais baixo entre as outras sondagens, o setor começou a “despiorar” desde então.
Índice de Confiança – Cadeia de Produção, no setor da Construção
(série dessazonalizada, em pontos)
Fonte: FGV IBRE
Diferentemente de...
Enquanto as perspectivas de aprovação da proposta de reforma da previdência enviada pelo governo ao Congresso parecem cada vez menores, uma reunião esta semana de vários governadores com o presidente da Câmara Rodrigo Maia deu início à discussão de uma proposta de criação de fundos de pensão para os regimes dos servidores da União, estados e municípios.
Segundo estimativas do Demonstrativo do Resultado da Avaliação Atuarial (DRAA) de 2017, com base em informações de dezembro de 2016, o déficit atuarial da previdência dos servidores civis da União é de R$ 5,09 trilhões. Já o déficit...
Como apontei em uma sequência de posts neste blog nas últimas semanas, minhas estimativas – que são muito próximas daquelas da IFI/Senado – sugerem que o hiato do produto brasileiro estava na faixa de -7% a -8% no final de 2017.
O objetivo deste e do próximo post é o de discutir as implicações, correntes e prospectivas, de um hiato desse tamanho no momento atual. Antes disso, contudo, sugiro a releitura de um outro texto que preparei no começo de 2017, apontando que hiatos dessa ordem de grandeza (ou mesmo ainda mais negativos) não foram...
O economista José Tavares explica nesta nota técnica por que o Brasil não deve aplicar direitos compensatórios na investigação em curso sobre alegados subsídios da China às exportações de laminados a quente para o Brasil.
1. Introdução
Esta nota técnica visa demonstrar que, à luz da Resolução no. 2 da Câmara de Comércio Exterior (Camex), de 18.01.2018, a investigação em curso sobre supostos subsídios concedidos pelo governo chinês às exportações de laminados a quente para o Brasil deveria ser encerrada sem aplicação de...
O Banco Central divulgou as estatísticas fiscais de 2017 nessa semana. No ano passado o setor público pagou R$ 400,8 bilhões em juros líquidos (6,1% do PIB), contra R$ 407 bilhões em 2016 (6,5% do PIB). Houve, portanto, uma redução de 0,5 ponto percentual do pagamento de juros pelo governo, como apresentado na figura abaixo.
Para analisar a origem dessa redução, vale a pena decompor esse valor em cinco componentes:
O resultado dos swaps cambiais do BC, que decorre dos ganhos ou perdas de capital de nossa...Em artigo publicado na Revista Conjuntura Econômica de novembro de 2017, tratamos das investigações iniciadas no governo Trump que representavam os primeiros testes do viés protecionista do seu governo e estavam direcionadas principalmente para a China. A investigação sobre transferência de tecnologia (Seção 301) foi tratada aqui em post de 13/11/2017 e até o momento não foi concluída. As duas outras se referem à importação de painéis solares e máquinas de lavar sob a égide da Seção 201 e os resultados foram anunciados no dia 22/01/2018.
O que é...
Para muitos analistas, é surpreendente o comportamento recente dos mercados financeiros nacionais. Bolsa em alta, cotação do dólar bem-comportada, risco país em patamar baixo. A surpresa tem a ver com o contraste entre esse quadro e a nossa precária situação fiscal, agravada pela falta de perspectiva de aprovação da tão esperada reforma da Previdência. Isto para não falar no intrincado panorama político.
Parte dessa surpresa começa a desaparecer, porém, quando se nota que o bom desempenho dos preços de ativos financeiros não tem sido privilégio...
As previsões são de que o PIB cresça 2,8% e o front externo se mostra bastante favorável. Há, no entanto, algumas incertezas, que são analisadas na matéria de capa desta edição, na Carta da Conjuntura e na coluna Ponto de Vista. Entre as mais importantes estão o cenário eleitoral e o encaminhamento de um ajuste fiscal que mitigue o risco de insolvência. Na entrevista do mês, Mansueto de Almeida, secretário de Acompanhamento Econômico do Ministério da Fazenda, insiste na importância de o país perseverar na agenda de ajustes que amplie o potencial de crescimento brasileiro...
Enquanto o debate sobre crescimento no Brasil não vai muito além de aspectos relacionados à retomada cíclica da economia, na Europa e nos Estados Unidos o grande tema é o efeito das novas tecnologias de automação e inteligência artificial sobre a produtividade e o emprego. Esse foi um dos principais tópicos discutidos no Fórum Econômico Mundial de Davos, e tem sido foco de inúmeras publicações na mídia e na academia.
Neste texto discutirei essa questão, começando pelo impacto das novas tecnologias sobre a produtividade.
...Causou espécie a declaração de Steven Mnuchin, secretário do Tesouro dos EUA, sobre a fraqueza do dólar americano feita no Fórum Econômico Mundial. Na letra fria, nada dramático – não haveria preocupação com o seu nível no curto prazo e uma moeda mais fraca tenderia a ser boa para as exportações (de tabela, para o crescimento). A médio prazo, no entanto, a força do dólar refletiria o próprio desempenho da economia americana e sua posição central como reserva de valor global.
Se olharmos o conjunto da obra, no entanto, faz sentido que as...
A pouco mais de um mês de se terem os resultados fechados da atividade econômica do ano passado ainda pairam dúvidas sobre a magnitude do inesperado crescimento do PIB em 2017. Sua taxa, provavelmente, será superior ao 1% até recentemente previsto pelos analistas econômicos. Adicionalmente, quando o IBGE anunciar em março esse resultado do PIB de 2017, as taxas de crescimento atualmente previstas para 2018, que rondam os 3%, tenderão a se elevar, a despeito de toda a confusão eleitoral que teremos durante este ano. E as previsões positivas só se reverterão caso a disputa...
Conheci mais a fundo Regis Bonelli quando me tornei colaborador permanente do Ibre a partir de 2013. Me encantei imediatamente com a figura alegre, elegante e brincalhona daquele jovem de espírito com cabelos grisalhos. Nos quatro anos e meio em que convivemos no Ibre, testemunhei as excepcionais qualidades de Regis, um agregador que tinha a arte de trazer leveza e graça ao ambiente de trabalho. Por outro lado, nos seus campos de especialização, como a crucial questão da produtividade, Regis era profundo, detalhista e rigoroso, um exemplo de pesquisador consequente, que...
Os textos abaixo são uma transcrição quase literal de uma troca recente de e-mails que fiz com Samuel Pessoa, a qual foi motivada pelo post de alguns dias atrás. Dado o elevado interesse de diversos analistas nesse assunto, resolvi compartilhar com os leitores do blog esses e-mails. Faço um alerta de que é um post um pouco mais técnico do que o usual, mas ainda assim compreensível para boa parte dos interessados no assunto.
Primeiro-e-mail
Andei estudando...
O ex-ministro Nelson Barbosa publicou um artigo neste blog sobre política automotiva. É mais um capítulo nesse debate importante de política pública.
O artigo trata de dois temas relacionados: uma avaliação do programa Inovar-Auto, a política automotiva que vigorou de 2012 até 31 de dezembro de 2017, e uma opinião a respeito da necessidade de haver alguma política que substitua o Inovar-Auto, mesmo que em termos diferentes.
O governo trabalha desde março nessa política substituta, o Rota 2030. No...
O objetivo deste post é duplo: i) me contrapor, parcialmente, a alguns pontos colocados em artigo recente de Roberto Castello Branco no blog do IBRE – na medida em que, ao mencionar alguns textos de Samuel Pessoa, ele acabou, indiretamente, criticando alguns argumentos que eu levantei recentemente em um longo debate sobre as causas recentes da desaceleração do crescimento brasileiro; ii) reforçar alguns dos argumentos colocados por Márcio Holland no debate sobre os impactos da chamada Nova Matriz Econômica.
Não...
Novas leis e regulações tendem a provocar efeitos econômicos não desprezíveis. Decisões das cortes de justiça também produzem impactos significativos sobre a economia, o que é evidenciado na literatura sobre Direito e Economia[1].
No Brasil temos a combinação de um Judiciário caro e ineficiente com o excessivo protagonismo em decisões sobre questões que possuem efeitos diretos e/ou indiretos sobre a atividade econômica.
O Conselho Nacional de Justiça (CNJ) estima o custo do Judiciário brasileiro em 2016 em 1,4% do PIB[2...
Tem sido recorrente a discussão sobre o peso da Nova Matriz Econômica (NME) na explicação da recessão ocorrida de 2o trimestre de 2014 ao 4o trimestre de 2016. Contudo, o primeiro ponto de esclarecimento diz respeito ao que é exatamente a NME.
Quando o termo surgiu no governo Dilma Rousseff, salvo melhor juízo, ele se referia à política macroeconômica, dadas as taxas de juros menores e taxa de câmbio mais desvalorizada,2 em contexto de redução da carga tributária para investimentos e exportações. Contudo, os críticos da política...
A economia brasileira se depara com um cenário conjuntural favorável, tanto do ponto de vista interno quanto externo, para crescer em 2018, depois da difícil saída em 2017 de uma das maiores recessões da história nacional. No entanto, se o desequilíbrio fiscal estrutural não for corrigido, não há como evitar, num horizonte temporal muito difícil de prever, a ocorrência de um choque frontal entre a economia em recuperação e uma crise mais séria de solvência pública.
Leia na Carta da Conjuntura de janeiro de 2017 a análise completa das...
Qualquer pessoa que se interesse por economia, mas não tem uma formação técnica, costuma ficar perdida no linguajar que os profissionais usam para discutir entre si. Possivelmente os mais problemáticos são os termos oriundos da teoria econômica e que não podem ser observados nas tradicionais medições que dispomos. Melhor explicando com um exemplo, como podemos saber se o que está causando flutuações na economia são choques de demanda ou choques de oferta, sendo que nós só observarmos a variação do PIB? Outros termos que costumam aparecer...
As exportações de automóveis cresceram 43% e contribuíram com 6% para o aumento das exportações entre 2016 e 2017. O desempenho levou a que os automóveis ocupassem o quinto lugar na lista dos principais produtos exportados, o que não ocorria desde 2007. Essa expansão reflete ganhos de competitividade? O que mostram os dados?
Alemanha, Japão e Estados Unidos são os principais exportadores de automóveis. A participação dos três no comércio mundial desse setor caiu de 45% para 38% entre 1996 e 2006, com a entrada de novos concorrentes, embora a...
O evento econômico mais importante do ano recém-terminado foi a calma com que os mercados financeiros absorveram o desastroso acontecimento político de 17 de maio de 2017. Temer saiu vitorioso, mas com grande desgaste do seu cacife político, que resultou no adiamento da reforma da Previdência. Não obstante esse revés, o câmbio e o risco país mantiveram-se relativamente calmos em 2017.
Outro fator de destaque foi a surpresa desinflacionária tanto na economia americana quanto no Brasil, onde o IPCA de 2017 deverá ficar abaixo dos 3%....
Não bastasse a enorme incerteza envolvendo o cenário fiscal e político brasileiro no momento atual, há também uma elevada incerteza envolvendo alguns parâmetros-chave da conjuntura macroeconômica, como a elasticidade da arrecadação em relação à atividade (tema que explorei em meu último post) e o tamanho do hiato do produto – isto é, a diferença entre o PIB efetivo e o PIB potencial.
Como foi apontado na edição mais recente da Carta de Conjuntura do IBRE-FGV, as estimativas dos analistas para o hiato – que nada mais é do que uma...
O ano de 2018 começa com vários sinais positivos na economia. As estimativas apontam crescimento de 1% em 2017 (acima do que se imaginava há seis meses) e aceleração para a faixa dos 3% em 2018. O desemprego, que atingiu mais de 14 milhões de brasileiros em março de 2017, com uma taxa de 13,7%, caiu para 12% em dezembro e esta tendência de queda deve se manter ao longo de 2018.
O crescimento econômico se deve à recuperação cíclica da economia brasileira após uma crise de três anos que reduziu o PIB per capita em 10%. A condução da política...
A balança comercial fechou o ano de 2017 com superávit de US$ 67 bilhões, o maior valor jamais registrado. Diferentemente de 2015 e 2016, quando os superávits foram obtidos pela queda mais acentuada nas importações do que nas exportações, o de 2017 foi acompanhado pelo aumento das exportações em 18% e das importações em 9,6%. Os superávits de 2015 e 2016 foram o resultado da recessão econômica que levou ao recuo das importações, o de 2017 foi liderado pelas exportações. Essa liderança veio acompanhada de um aumento da dependência da venda de commodities e da China como...
O Regime Inovar-Auto acabou no final de 2017. O encerramento já estava previsto no programa e deveria ser sucedido por uma avaliação dos seus resultados e definição de nova política para o setor automotivo. Ao longo do ano passado, houve longas discussões sobre o tema entre governo, empresas e trabalhadores, mas não foi possível chegar a um consenso sobre o rumo a seguir.
O governo espera ter uma definição sobre o tema até o final de fevereiro. Tomara que isso aconteça, pois o setor automotivo é hoje área de convergência de novas tecnologias de...
A economia brasileira iniciou sua recuperação em 2017 depois de três anos de recessão conforme apontou o CODACE. O debate, que no começo do ano era sobre se a recuperação estava ou não ocorrendo, mudou para se a recuperação será ou não a mais lenta da nossa história.
Uma forma de avaliar o processo de ajuste macroeconômico e o padrão da recuperação pode ser feito a partir da análise entre poupança e investimento decompostos pelos três setores institucionais: (i) governo, (ii) setor privado e; (iii) setor externo. Essa análise é análoga ao...
A última edição de 2017 destaca o setor da Construção Civil, que se encaminha para o terceiro ano na lanterna da atividade econômica, sem perspectivas de uma guinada em 2018. Ainda na edição de dezembro, a perspectiva para a inflação do próximo ano, entrevista com Pedro Parente, presidente da Petrobras, e a importância de uma agenda de revisões do gasto público. Leia nosso conteúdo aberto no Portal IBRE ou saiba como assinar.
Em entrevista telefônica à Conjuntura Econômica, o presidente da Petrobras, Pedro Parente, demonstra otimismo realista quanto ao cronograma...
É difícil evitar uma certa nostalgia quando se pensa no setor ferroviário. Primeiro grande setor de infraestrutura, chave do desenvolvimento econômico no século XIX e início do século XX, o modal ferroviário foi também a origem de muito das regulações que hoje se adotam na infraestrutura em geral. Não obstante, essa visão das ferrovias como algo do passado é totalmente inconsistente com a realidade do setor: este tem passado por transformações significativas mundo afora, em muitos países ganhando participação no transporte de carga e gerando debates academicamente...
Como, com o teto dos gastos, a expansão da despesa pública federal foi limitada ao nível de 2016 e vinculada à inflação, o desempenho da receita torna-se a variável chave para o ajuste fiscal e, especialmente, para conseguir inverter a trajetória explosiva da dívida pública (além da queda dos juros).
O Comitê de Datação de Ciclos Econômicos (CODACE) identificou que a recessão iniciada em meados de 2014 terminou no quarto trimestre de 2016. A segunda recessão mais longa da história, empatada com a de 1989/92, durou 11 trimestres e apresenta uma...
O ano de 2017 foi, em termos econômicos, melhor do que 2016, e, possivelmente, 2018 será melhor do que esse ano que passou.
2017 foi o primeiro ano pós-recessão (segundo o Codace, essa última recessão durou do segundo trimestre de 2014 até o quarto trimestre de 2016), com um crescimento real do PIB depois de dois anos de quedas consecutivas; com a inflação possivelmente ficando abaixo do limite inferior de tolerância da meta (no acumulado em 12 meses até novembro, o IPCA está em 2,80%, e o IPCA-15 fechou o ano em 2,94%); taxa básica de juros na mínima histórica (7,0%); com...
