Não há confiança de que governo tenha aprendido que, em economia em que controle da inflação exige altos juros reais, política fiscal permanentemente expansionista não se sustenta, mesmo que haja algum espaço fiscal disponível.

Com a desregulamentação proposta por Trump, teremos uma era com mais poços perfurados e com maior produtividade, o que contribuirá ainda mais para rapidamente expandir a produção e a oferta de petróleo e de gás natural.

Alemanha perde dinamismo e participação nas exportações globais. Cenário positivo teria reequilíbrio via demanda interna e ímpeto mercantilista. Mas mais provável, por razões demográficas e históricas, é baixo dinamismo persistir.

Manter sucesso econômico depende de conter folha de servidores e gasto de saúde e educação (em ano eleitoral), de Congresso brecar expansão parafiscal e de freio na reestatização – no contexto de cenário externo desafiador.

Para que os ativos domésticos se apreciem neste ano do mesmo modo que em 2023, a equipe econômica terá de continuar perseverando pelo ajuste fiscal, agora pelo lado da despesa. Ao mesmo tempo, o cenário externo deve continuar adverso.