O hiato do produto foi de -3,9% no primeiro trimestre de 2021, permanecendo em nível semelhante ao registrado no quarto trimestre de 2020 (-3,7%). Dessa forma, o produto potencial brasileiro voltou a crescer graças à contribuição da PTF (produtividade total dos fatores).
INTRODUÇÃO
Neste texto foram atualizadas as informações do hiato do PIB até o 1º trimestre de 2021. O hiato do produto manteve-se em nível próximo ao registrado no quarto trimestre do ano passado (-3,7...
Os dados sugerem que o salto de produtividade que ocorreu ano passado no Brasil, ligado à pandemia, foi em grande medida temporário e será provavelmente revertido com o avanço da vacinação e a recuperação dos setores mais afetados, especialmente no setor de serviços.
Como tenho discutido neste espaço, a pandemia da Covid-19 teve impacto profundo sobre os indicadores de produtividade no Brasil e no mundo. A questão que se coloca é se esse efeito foi temporário ou permanente. A resposta é de grande importância para avaliarmos a...
O nível de desconforto econômico do brasileiro tem sido sistematicamente elevado nos últimos anos e aumentou com a crise da covid-19. E o pior: os cenários para 2021 e 2022 sugerem que ele dificilmente voltará a ser baixo antes de 2023.
A recessão de 2014-2016 foi apontada na época como a maior crise da economia brasileira desde o início do século XX. Após anos em banho maria, a economia brasileira mergulhou em nova megarrecessão em 2020, sob o impacto da pandemia de covid-19. Recentemente, uma sequência de notícias e fatos...
Pelos primeiros passos que Lula tem dado, tudo indica que fará campanha centrista em 2022. Caso vença, um governo também próximo ao centro ajudaria a reduzir resistências do empresariado e dos militares, mas política econômica e relações com Forças Armadas serão desafios.
E se Lula ganhar as eleições presidenciais de 2022? As pesquisas de opinião sugerem que a probabilidade do evento não é baixa. Como seria sua terceira passagem pelo Palácio Planalto?
Pelos primeiros passos que tem dado, tudo indica que...
Processo avançado de vacinação e fim programado para setembro do seguro-desemprego vinculado à pandemia oferecido pelo governo federal devem eliminar importantes forças inibidoras da oferta de trabalho nos Estados Unidos, com reflexo positivo no controle da inflação.
Nos países avançados, os dirigentes dos bancos centrais têm argumentado que o observado aumento da inflação corrente tem caráter temporário. O debate em torno desse assunto tem especial relevância no caso dos Estados Unidos, em razão do recente aparecimento de...
Uma análise detalhada do atual ajuste fiscal mostra que foi realizado um corte muito significativo nas despesas públicas que geram crescimento econômico. No entanto, despesas improdutivas, que geram iniquidade, e investimentos sem avaliação de retorno foram preservados.
Existe uma controvérsia sobre a intensidade do ajuste fiscal que tem sido praticado nos últimos anos. Economistas mais céticos argumentam que o ajuste fiscal é insuficiente porque as despesas não caíram como percentual do PIB como necessário. Economistas que...
A experiência internacional sugere que, no Brasil, o terceiro trimestre deve ser marcado por um avanço significativo da vacinação, com repercussões positivas sobre o ritmo e o perfil de recuperação da economia. Mas ainda há riscos pandêmicos, fiscais e inflacionários.
A vacinação segue sendo a principal alavanca da retomada econômica global, cuja robustez tem sido confirmada em indicadores divulgados mais recentemente. Ao todo, pouco mais de um quinto da população global recebeu pelo menos uma dose de vacina contra a COVID-19....
Uma vez iniciado o atual ciclo de alta da Selic, não foram poucos os que ficaram com dúvidas sobre a firmeza de propósito do BC. Contudo, as decisões tomadas no Copom de junho e os documentos oficiais que se seguiram deixam claro o compromisso com o cumprimento da meta.
Em março último, ao dar início ao atual ciclo de alta da taxa Selic, o Banco Central sinalizou sua intenção de promover uma “normalização parcial” da política monetária. No entendimento das autoridades monetárias, a economia brasileira continuaria necessitando...
Levando-se em conta que a recuperação do mercado de trabalho deverá ocorrer por meio de ocupações informais, que são menos produtivas, ao longo dos próximos trimestres provavelmente haverá uma volta ao padrão de baixo crescimento da PTF observado no período anterior à pandemia.
Os eventos associados à pandemia da Covid-19 tiveram impactos negativos sobre a atividade econômica e o mercado de trabalho e elevaram de forma extraordinária o nível de incerteza em relação à dinâmica dos indicadores de produtividade, especialmente no...
Plataformas de petróleo constituem problema na análise dos investimentos, ao não serem consideradas investimento brasileiro mas sim de países para os quais foram “exportadas”. Ainda assim, permaneceram produzindo no Brasil. Defendemos que devem constar da FBCF nacional.
O PROBLEMA
Há algum tempo um mistério ronda as análises econômicas do Brasil: os analistas permanecem dando voltas sobre o passado e o futuro; sofrem de dúvidas e de perplexidade. E as causas de tantas celeumas são as...
A taxa de desconforto, que combina desemprego com inflação, mostra o Brasil em posição ruim relativamente ao restante do mundo. País fica atrás apenas da Turquia na OCDE. Dados mensais revelam piora acelerada, com o indicador a ponto de passar máxima de agosto de 2016.
Tendo em vista as projeções de alta inflacionária nos próximos meses (a inflação em maio de 2021 já foi a maior para mês em 25 anos, com o IPCA tendo atingido 8,06% em 12 meses), e o grande contingente de trabalhadores ainda fora da força de trabalho, que tendem...
Teto dos gastos foi reforçado recentemente, com criação de incentivos para que unidades subnacionais também participem do ajuste fiscal. Seguir com teto firme até 2026 é maior desafio econômico atual, podendo render salto de qualidade na estrutura macroeconômica nacional.
Albert Hirschman cunhou o termo “fracassomania” para se referir à mania de intelectuais latino-americanos de não reconhecerem os avanços ocorridos em seus países. Neste momento, é difícil encontrar termo mais adequado que esse para se referir aos economistas...
A recuperação do mercado de trabalho deverá ocorrer principalmente por meio de ocupações informais, que são em média menos produtivas. Consequentemente, é provável que ocorra uma volta ao padrão de baixo crescimento da produtividade observado no período anterior à pandemia.
Os eventos associados à pandemia da Covid-19 tiveram impactos negativos sobre a atividade econômica e o mercado de trabalho e elevaram de forma extraordinária o nível de incerteza em relação à dinâmica dos indicadores de produtividade, especialmente no Brasil...
O exame conjunto de índices de mobilidade e de uma medida de desempenho da economia indica que atividade se comportou de maneira diferente na 2ª onda da Covid (comparada à 1ª), retomando mesmo com mobilidade ainda bem reduzida. Analisamos o Brasil e alguns países ricos.
Desde a eclosão da pandemia de Covid-19 no início de 2020, a falsa dicotomia entre saúde e economia tem sido constantemente revisitada a cada nova onda de restrições à mobilidade e “lockdowns” impostos no Brasil e no exterior. Desde o início havia uma...
A melhoria dos indicadores fiscais e de atividade representa uma janela de oportunidade para aprofundarmos reformas fiscais e do ambiente de negócios. Caso essa oportunidade não seja aproveitada, voltaremos ao padrão de crescimento medíocre do período pré-pandemia.
A divulgação semana passada de um crescimento de 1,2% do PIB no primeiro trimestre em relação ao trimestre anterior veio bem acima do que se esperava alguns meses atrás, quando boa parte das previsões era de queda na margem. Em função disso, houve uma revisão...
As previsões de crescimento do PIB este ano, fortemente influenciadas pelo resultado do primeiro trimestre, podem estar muito sobrestimadas. A base de comparação é baixa e os fatores sazonais podem estar prejudicados pela pandemia.
A divulgação do PIB do primeiro trimestre de 2021 com crescimento de 1,2% comparado com o quarto trimestre de 2020 e de 1 % quando comparado a igual trimestre de 2020, ocasionou uma onda de otimismo avassaladora. Já se fala até em crescimento de 6% para este ano.
Há vários...
Imposto global mínimo visa encerrar evasão fiscal de multinacionais. Se empresa for tributada por alíquota menor no país onde lucro foi gerado (paraíso fiscal), país de origem pode cobrar diferença para alíquota mínima. Mudança amplia possibilidades tributárias de países.
O G-7 aprovou um acordo para tributação de grandes empresas em escala global. A iniciativa reverte quatro décadas de práticas tributárias que resultaram na desoneração de empresas com o argumento de que a tributação do capital deveria ser baixa para estimular...
Diferentemente da grande crise financeira global, que produziu perda permanente de produto nos Estados Unidos e na Europa, no evento atual da pandemia as economias devem, após o término das campanhas de vacinação, voltar a operar na mesma tendência vigente antes da crise.
Um ano após a epidemia ter atingido o mundo todo e ter se tornado, portanto, uma pandemia, já é possível termos algumas ideias da natureza da crise. Ainda falta muito – tanto para o fim da pandemia como para uma melhor compreensão do fenômeno –, mas já se podem...
Discrepância, resultante do ciclo de estoques, entre evolução da demanda agregada, em queda, e do PIB, e dificuldades técnicas no ajuste sazonal do Produto trimestral levam a uma leitura menos otimista do resultado divulgado do PIB no 1º trimestre deste ano.
Os resultados do PIB no 1º trimestre de 2021 geraram uma surpresa positiva com o desempenho da economia brasileira, ao mostrarem crescimento relativamente forte, apesar do fim do pagamento do auxílio emergencial e da piora da pandemia do coronavírus.
...Análise dos fatores condicionantes da dívida líquida aponta para a necessidade de se retomar maiores taxas de crescimento da economia, pois isso reduziria não apenas o componente ‘r-g’, mas também facilitaria a recomposição de resultados primários superavitários.
Em geral quando se analisa a dinâmica da dívida pública os economistas se concentram apenas em algumas variáveis, tais como, resultado primário, taxa de juros incidente sobre o estoque do endividamento e taxa de crescimento do PIB. De fato, de posse dessas três...
Discrepância entre estimativa do PIB do primeiro trimestre do Banco Central e o dado oficial do IBGE chega a R$ 91,3 bilhões. Essa diferença terá substancial impacto, para melhor, nas trajetórias de endividamento público líquido e bruto.
Ontem o IBGE divulgou o resultado do PIB do 1T/2021. A economia cresceu 1,2% no 1T/2021 contra o 4T/2020, livre de influências sazonais. O resultado foi melhor do que apontava a mediana das expectativas de mercado, que previa algo em torno de +0,7%.
Outro dado, também...
A economia cresceu 1,2% ante o 4º trimestre de 2020, e 1,0% ante o 1º trimestre de 2020. Mas o setor de serviços que, segundo o IBGE, pesa 73% no PIB, está longe de se recuperar: retraiu-se em 0,8% no primeiro trimestre deste ano comparado com igual trimestre de 2020.
O IBGE divulgou na manhã do dia 01 de junho o resultado do PIB do primeiro trimestre. A economia cresceu 1,2 % comparado ao quarto trimestre de 2020, e 1,0% comparado ao primeiro trimestre de 2020, números ligeiramente inferiores aos divulgados no dia 17 de maio...
Apesar de números sobre dívida pública e sua tendência no Brasil serem preocupantes, incluindo o chamado "r-g", taxa de juros (incidente sobre a dívida) subtraída do crescimento do PIB, é possível nutrir algum otimismo, levando em conta questões institucionais e técnicas.
As dívidas públicas dos países como proporção de seus PIBs foram impulsionadas neste século por dois eventos: a grande crise financeira global, em 2008/2009, e a pandemia da Covid-19, em 2020. Em ambos os casos, volumosos pacotes...
Em abril/21, o pagamento líquido de juros do governo atingiu valores negativos. Esse resultado teve influência direta dos resultados dos swaps cambiais em função da apreciação da taxa de câmbio. Reduz-se o déficit nominal, mas aumenta-se a dívida líquida do setor público.
O BCB divulgou as estatísticas fiscais consolidadas do mês de abr/21. Um resultado que chamou muito a atenção foi o pagamento de juros líquidos, que atingiu o maior valor negativo mensal da série histórica desde dez/01 (cerca de R$ 5,7 bi). É segunda vez que...
Diante do fato de que o governo até o momento não apresentou sua proposta e da necessidade inadiável de aprimoramento da rede de proteção social, a Lei de Responsabilidade Social é muito oportuna e deve ser debatida pela sociedade e seus representantes no Congresso.
A pandemia evidenciou a enorme vulnerabilidade social de milhões de trabalhadores de baixa renda, particularmente os informais. Enquanto as famílias mais pobres são cobertas pelo Bolsa Família e os trabalhadores formais têm direito a vários benefícios previdenciários...
Caso do Rio, único estado a aderir ao Regime de Recuperação Fiscal (RRF) na versão inicial, mostra que novo RRF permite melhor planejamento e execução do ajuste em estados em situação crítica. No Rio, gasto foi inferior ao previsto no 1º RRF, mas receitas também caíram.
No dia 14 de janeiro de 2021 foi publicada a Lei Complementar 178/2021 que, entre outros dispositivos, altera a Lei Complementar 159/2017 e cria um novo arcabouço de regras para o Regime de Recuperação Fiscal (RRF) dos estados. Tomando por base o estado do Rio de...
Novo equilíbrio macroeconômico cria condições mais favoráveis para sustentabilidade da dívida. E, apesar da percepção de que fadiga do ajuste fiscal pode impedir novos avanços em torno da estabilização da dívida, de fato a maior parte do orçamento já foi reestruturada.
Nos últimos meses vários analistas revisaram as projeções para a dívida pública na direção da estabilidade ou queda para este ano. Isso acontece apesar do gasto elevado da pandemia estimado, pelo Tesouro, em R$ 101 bilhões. É possível verificar que o limite...
Desempenho chinês foi espetacular no 1º tri de 2021, mas, daqui em diante, cenário tende a ser mais restritivo. Expansão na margem foi fraca, sinalizando que ímpeto da economia já começou a se reduzir no início de 2021, com sinais de moderação em dados de alta frequência.
Na seção em Foco do Boletim Macro de jan/21, destacamos nossa expectativa de decoupling da economia chinesa no biênio 2020/2021. Após o crescimento de 2,3% registrado no ano passado – dentre as economias relevantes, a única com expansão do PIB –, esperávamos...
Diferencial entre custo da dívida pública e expansão do PIB nominal (r-g) do Brasil em 2021 deve ser bem negativo. Exercícios sugerem que nos próximos anos r-g do país deve ser bem inferior à média 2001-20 (+2,7 pp) e pode se aproximar de zero ou de valores negativos.
Aquilatar a sustentabilidade do endividamento público requere, quase sempre, avaliar trajetórias prospectivas desse indicador sob diversos cenários/premissas. São três as principais variáveis envolvidas nesse tipo de exercício: 1) a relação Dívida/PIB inicial (...
Apesar de importantes reformas aprovadas e melhoria nas previsões do PIB para 2021, com expectativa de queda na razão dívida/PIB neste ano e estabilidade ou queda nos próximos anos (e isto sem qualquer alta da carga tributária), o mau humor do mercado continua.
No início da pandemia da Covid-19, ainda sem qualquer possibilidade de vacinação e com milhares de óbitos, houve recomendação de integral isolamento das pessoas em suas residências, com consequente queda substancial no nível de produção, de preços e de emprego em 2020...
O IBRE elegeu a produtividade como uma das preocupações centrais de sua missão institucional de contribuir para o debate sobre o desenvolvimento do país. Com esse objetivo, o site Observatório da Produtividade - Regis Bonelli reúne uma ampla base de dados, estudos e análises sobre a produtividade, com o objetivo de fornecer informações para uma maior compreensão do tema e contribuir para a formulação de políticas públicas que possam aumentar a produtividade e impulsionar o crescimento. Acesse Observatório da Produtividade - Regis Bonelli.
Fábio Giambiagi é obcecado pelos dados. É com essa obsessão e uma bagagem de quase quatro décadas acompanhando temas fiscais que o autor lançou uma radiografia da política fiscal brasileira no livro “Tudo sobre o déficit público” que é uma boa sugestão de leitura para quem deseja aprender sobre a evolução histórica das contas públicas no Brasil e seus desafios. Leia mais aqui.
