Seguindo as recomendações de Basileia 3, Brasil instituiu colchão anticíclico de capital adicional em 2015. Ele já deveria estar acionado há alguns trimestres, aliviando alta da Selic e o impacto desta nas contas públicas.

O Banco Central do Brasil deu início a um novo ciclo de aperto da política monetária em meados do ano passado, aumentando o grau de contracionismo da política monetária brasileira - que desde meados de 2021 está em terreno desestimulativo, isto é, a Selic efetiva está acima da Selic neutra.

FOMC reduziu juro americano em 25bps em dezembro, para 4,25%-4,50%, em decisão dividida (com um voto pela manutenção). Cenário prospectivo piorou e, no cenário central, o ciclo de cortes de juros acabou. Cautela deve dar o tom.

Como amplamente esperado, o Comitê de Política Monetária do Federal Reserve (o FOMC) reduziu a taxa básica de juros americana em 25bps na sua reunião de dezembro, encerrando 2024 com a Fed Fund na faixa 4,25%-4,50%. A decisão foi dividida, com um membro do Comitê (Hammack, presidente do FED de Cleveland...

Investimento em infraestrutura cresceu em 2024, mesmo com PAC frustrando expectativas. Confiança de empresas da área manteve-se acima da média setorial. Para 2025, projeta-se crescimento, mas situação fiscal e juros preocupam.

O ano de 2024 iniciou com projeções de crescimento bastante favoráveis para a infraestrutura. Eleições municipais, os leilões de concessões realizados nos últimos anos, novos leilões e, finalmente, o Programa de Aceleração do Crescimento (PAC) lançado em 2023 contribuiriam para a expansão dos investimentos...

O atual governo parece não achar relevante tomar medidas que impeçam o crescimento de sua dívida bruta, ou do déficit público total, desde que não afetem o resultado primário. Isto é um enorme erro de política macroeconômica.

Autoridades governamentais têm insistentemente passado a mensagem que não há problemas fiscais maiores.  No dia 7 de janeiro, o ministro Fernando Haddad repetiu este mantra.  Que o problema maior foi a comunicação.  Parece que se chegou a um diagnóstico oficial consensual que a comunicação incoerente está...

O hiato do produto[1] no terceiro trimestre de 2024, estimado em 4%, representa a sétima leitura consecutiva de crescimento desde o primeiro trimestre de 2023, após um período de  nove anos (desde 2014) em terreno negativo. 

Efetivamente,  esse é o maior hiato positivo dos últimos 30 anos. O Gráfico 1 ilustra essa reversão na trajetória do hiato, evidenciando a ausência de capacidade ociosa na economia nos últimos sete trimestres: 0,7% no 1T23, 2% no 2T23, 1,5 no 3T23, 1,3% no 4T23, 2,3% no 1T24, 3,5% no 2T24,...

Tramitação da Reforma Tributária criou um trilema (ou seja, uma tríade impossível) entre o limite superior à alíquota do IVA, a manutenção do nível de arrecadação (alíquota-neutra) e o número de exceções à alíquota-base.

O Projeto de Lei Complementar (PLP) 68/2024, que regulamenta a reforma da tributação do consumo, foi aprovado na Câmara, indo agora à sanção presidencial[1]. O processo de aprovação da Reforma Tributária possui múltiplas fases, tanto jurídicas quanto operacionais. Mais um...

Dominância fiscal é fenômeno em espectro contínuo, e não estritamente binário. Nesse espectro, pode-se afirmar que o Brasil frequentemente opera num contexto de dominância fiscal, com variações de intensidade ao longo do tempo.

Em 2024, apesar de uma melhoria na contabilidade primária das contas públicas em relação a 2023 e de um crescimento do PIB superior a 3% pelo quarto ano consecutivo, o real enfrentou alta volatilidade e encerrou o ano com uma desvalorização de 21,82% em relação ao dólar, apresentando o pior desempenho...

Há impacto tributário no pacote fiscal que incide sobre mercado, levando à reação negativa. Este efeito independe do timing (que foi problemático). E proposta tributa poupança para financiar consumo, o que é inflacionário.

O governo apresentou um pacote de medidas fiscais que envolve a contenção de gastos públicos da ordem de R$ 30 bilhões no primeiro ano e de R$ 40 bilhões no segundo ano. Além disso, foram apresentadas as linhas principais de uma reforma da tributação da renda que consiste em ampliar a faixa de isenção para R...

Despolitizar a caserna demanda muita vontade e capacidade. Grande parte do capital político do governo que poderia ser usado na reforma das relações entre civis e militares será consumido na reforma da previdência militar.

O pacote de revisão dos gastos públicos elaborado pelo Ministro Fernando Haddad foi anunciado no dia 27 de novembro, um dia após a Polícia Federal divulgar um extenso e minucioso relatório que descreve as tentativas de golpe de Estado articuladas por assessores e aliados de Jair Bolsonaro em 2022. Trinta e...

Há quatro componentes da chamada “disseminação do risco fiscal”: governos subnacionais, empresas estatais, política de crédito público e despesas fora do orçamento público. Ponto mais difícil é questão das dívidas estaduais.

Com a emenda da transição e o novo arcabouço fiscal, o atual governo mudou profundamente o regime fiscal brasileiro no seu primeiro ano de mandato. Houve, simultaneamente, aumento de despesas, uma nova regra de crescimento do gasto (70% do aumento da receita, com piso real de 0,6% e teto de 2,5%) e foram...

Nossas preocupações se confirmaram e 2024 termina com cenário doméstico bem mais negativo, fiscal complicado e taxa Selic que deve subir além do pico anterior. E o cenário externo deve ficar muito mais desafiador em 2025.

O final de ano é um momento para analisarmos o ano que termina e apontarmos as perspectivas para aquele que vai começar. Nesse sentido, vale a pena relembrar quais eram as principais preocupações, com relação à economia, há um ano . Com o título de “O risco de leniência”, a edição do Boletim Macro IBRE de...

Embora a situação ainda possa ser revertida, está claro que o risco de dominância fiscal aumentou consideravelmente nas últimas semanas. Tudo indica que esse tema continuará bastante presente no debate nos próximos dois anos.

Desde a coluna passada (“Como Desperdiçar Uma Oportunidade de Crescimento”), o cenário fiscal piorou consideravelmente, o que tem se refletido de forma aguda no preço dos ativos, com forte desvalorização do real, elevação das taxas de juros de mercado e queda da bolsa.

Além de ser...

No terceiro trimestre de 2024, o crescimento interanual da produtividade por hora efetivamente trabalhada foi de 0,1%. Os resultados apontam para uma forte desaceleração em relação ao desempenho observado ao longo de 2023.

Nas últimas semanas foram divulgados dados de produtividade do trabalho para economias avançadas, como os Estados Unidos e Reino Unido. Nos Estados Unidos foi verificada tanto uma elevação da produtividade por hora trabalhada agregada quanto da produtividade do setor manufatureiro no terceiro trimestre de 2024...

Uma boa gestão de política econômica seria capaz de assegurar a continuidade do crescimento com baixo desemprego. O grande problema é que desde a crise da década passada o país não tem conseguido equilibrar as contas públicas.

Os dados de atividade econômica continuam a surpreender positivamente, com crescimento do PIB de 0,9% no terceiro trimestre em relação ao segundo trimestre de 2024, o que representa o 13º aumento consecutivo. A expansão em relação ao terceiro trimestre de 2023 foi de 4%, o que corresponde à 15ª alta...