O CMN anunciou o Novo Modelo de Crédito Imobiliário. No médio prazo, o novo modelo cria uma regulamentação mais estrita para o funding, em um momento de grande incerteza. Um período de avaliação torna-se essencial para evitar problemas no setor.

Em 10 de outubro, o governo lançou o “Novo Modelo de Crédito Imobiliário” e medidas para ampliar o acesso da classe média à casa própria, em evento na Presidência da República[1]. Foram publicadas duas Resoluções do CMN (Resolução nº 5.154 e Resolução nº 5.255) e uma resolução do BCB (Resolução nº 512), fruto de reuniões...

Um perfil da relevância das transações comerciais extraterritoriais para a composição da oferta de produtos da região Norte e de seus estados, no caso das importações, e na composição da demanda total desses produtos, no caso das exportações.

Introdução

Neste texto, terceiro da série de seis textos[1] sobre a corrente de comércio regional, aborda-se a relevância das transações comerciais da Região Norte com as demais regiões do país e com o resto do mundo. Além da região, foram analisadas, as transações comerciais extraterritoriais de cada um...

A balança comercial de bens respondeu por US$ 44,9 bilhões dos US$ 57 bilhões de piora das transações correntes do Brasil, ou 79% da deterioração total. Ou seja, o grosso da piora, mais de ¾, deveu-se à piora do saldo do comércio de bens. 

Em fevereiro de 2024, o saldo das transações correntes acumulado em 12 meses foi deficitário em 1% do PIB. No dado mais recente, setembro de 2025, o déficit alcançou 3,6% do PIB. Em valor, o déficit aumentou de US$ 22,0 bilhões para US$ 78,9 bilhões, uma piora de US$ 57 bilhões.

O balanço de transações correntes registra...

A dívida pública no Brasil segue em expansão contínua, com as projeções convergentes entre o governo e o mercado, enquanto o país convive com uma das maiores taxas de juros reais do mundo, sistematicamente um dos três níveis mais altos globalmente.

Introdução

Torna-se cada vez mais difícil manter o otimismo em relação ao futuro da economia brasileira, à medida que a credibilidade da política fiscal se enfraquece de forma acelerada. É verdade que, pelo lado das receitas, houve avanços importantes: a aprovação da reforma tributária sobre o consumo, a reforma no...

Mudanças na composição das reservas internacionais dos países – com avanço do ouro e perda de espaço do dólar americano – podem refletir menor confiança na economia norte-americana, embora ainda seja cedo para se chegar a conclusões definitivas.

Introdução

Um dos temas econômicos que têm deixado os economistas preocupados atualmente é o da composição das reservas internacionais – o montante mantido por bancos centrais e Governos para fazer frente aos fluxos de bens e serviços entre os países.

A Figura 1 abaixo reproduz um retuíte feito...

De fato, há a relação negativa entre a taxa de poupança doméstica e o patamar de juro real, como sugere a teoria econômica. Mas, mesmo considerando esse fator, exercício sugere um “excesso de juros” no Brasil de quase 4 pontos percentuais.

Há algum tempo, chamei a atenção em um artigo na Folha de São Paulo para o “milagre polonês”: o PIB per capita do país europeu praticamente quadruplicou entre o começo dos anos 1990 e agora, por diversas razões (e isso mesmo com uma carga tributária de cerca de 35% ao longo desse período).

Um dos fatores que chama a atenção...

As importações interestaduais tiveram a maior participação na oferta da região Sul do que as internacionais, com percentuais bastante expressivos nos produtos caraterísticos da indústria extrativa (59%) e da indústria da transformação (31,4%).

Introdução

Dando continuidade à série de seis textos[1] com análise sobre a corrente de comércio regional, aborda-se, neste, o segundo da série, a relevância das transações comerciais da Região Sul com as demais regiões do país e o resto do mundo. Além da região, abordou-se, especificamente as...

Economia do NE mostra resiliência, mas desacelera em 2025. Após queda de 2% em julho na margem, NE ainda cresce no ano, mas abaixo do Brasil. Juro alto, incerteza externa e frágil investimento freiam avanço. Mercado de trabalho sustenta atividade.

A economia do Nordeste iniciou o segundo semestre de 2025 com sinais mistos, combinando resiliência com perda de fôlego em alguns segmentos. Em julho, o Índice de Atividade Econômica Regional do Banco Central registrou queda de 2% na margem, recuo mais intenso que o do Brasil (-0,5%). Ainda assim, as comparações com bases...

As empresas que operam com o MCMV mostram percepção mais negativa da situação atual relativamente a um ano atrás. A burocracia tem sido um entrave. Por outro lado, elas estão mais otimistas que média do mercado que não opera com o programa.

A sondagem da construção realizada em setembro apontou que 32% das empresas de Edificações Residenciais operam com o programa, percentual equivalente ao registrado há um ano. Para 50,4% dessas empresas, o principal problema que enfrentam é a burocracia. Essa já era a maior dificuldade na pesquisa realizada no ano passado, mas...

É curioso perceber que a mesma história associada às economias emergentes, nos momentos de aumento de aversão a risco no mundo, ocorreu nos EUA após o dia 1º de abril deste ano. Talvez essa mudança tenha ocorrido antes, em novembro de 2024.

Nos últimos 80 anos, um padrão se consolidou: em momentos de aversão ao risco, os investidores tendem a buscar abrigo no sistema financeiro dos Estados Unidos. Esse refúgio não é apenas seguro em momentos de crise — independentemente de o epicentro ser doméstico, como na crise de 2008, ou internacional —, mas também ajuda a...

Para ilustrar a necessidade de cautela, um fato que chama atenção é que, nos últimos seis Relatórios de Política Monetária do Banco Central, houve sistematicamente revisões para cima da estimativa do hiato em toda a sua trajetória recente.

O hiato do produto é uma variável fundamental para a condução da política monetária, pois sinaliza se a atividade está gerando pressões inflacionárias ou desinflacionárias na economia. Ele é calculado como a diferença entre os níveis de PIB efetivo e do produto potencial, que é uma variável não observada. Consequentemente, para...

Para o ano de 2026, a nossa expectativa é de impulso fiscal positivo. Teremos medidas de crédito e parafiscais que impactarão significativamente a atividade econômica, a despeito de, pelo menos oficialmente, respeitarem o Arcabouço Fiscal.

São grandes as especulações em torno do momento em que o Banco Central dará início a um processo de queda dos juros. Muitos são os interessados nesse processo. Não falta, inclusive, quem se preocupe com o impacto dos juros elevados sobre as contas públicas, percebendo certa urgência na redução dos juros.

O Banco Central não...

Entre os anos de 2017 e 2025, o endividamento e a inadimplência das famílias no Brasil parecem ter atingido novo patamar. Redução do desemprego, elevação recente da renda e Programa Desenrola não foram suficientes para reverter o problema.

A crise sanitária de 2020–2022 colocou o crédito às famílias no centro do debate macroeconômico. O que antes parecia um equilíbrio, com endividamento e inadimplência variando em faixas relativamente estáveis, cedeu lugar a uma nova dinâmica moldada por choques simultâneos de inflação, juros e renda. Estudar esse fenômeno é crucial...

No agregado da indústria, Rio de Janeiro apenas não ocupou a última posição devido à indústria extrativa. Se fosse excluída essa atividade do conjunto industrial, o Rio de Janeiro ocuparia a última posição nacional no desempenho da indústria.

A indústria de transformação fluminense, atividade com importante poder de encadeamento na economia, tem se deteriorado ao ponto de o Rio de Janeiro ter sido, entre 1985 e 2022, a única das 27 unidades da Federação a apresentar retração real. Esse fenômeno se refletiu em uma aguda desindustrialização, cuja maior parte da...