Há um amplo debate sobre até que nível seria possível reduzir a taxa básica de juros de curto prazo no Brasil nos próximos meses – na medida em que a Selic, determinada pelas decisões do Comitê de Política Monetária (COPOM), alcançou recentemente a marca de 3% a.a. em termos nominais (o menor nível já atingido).

O juro básico brasileiro já vem testando as mínimas históricas há pelo menos dois anos, na medida em que: i) a forte recessão do biênio 2015-16 gerou um enorme excesso de ociosidade, o qual pouco oscilou desde então (estimativas para o...

Este texto utiliza-se de informações do Monitor do PIB-FGV referente a março do corrente ano para argumentar que a economia continuava estagnada, em sua marcha de baixo crescimento de 1% antes da eclosão da pandemia. Argumenta-se também que isto decorre de uma política econômica que não tem qualquer estímulo ao investimento privado e que o crescimento econômico não brotará espontaneamente em decorrência da realização das reformas e do ajuste fiscal que se pretende retomar, passada a pandemia. Finalmente, argumenta-se que é necessário um forte programa de investimentos...

A pandemia tem exigido da classe política e dos diversos poderes de todos os países um comportamento de aproximação e trabalho conjunto. A atuação alinhada vem se mostrando acertada para amainar as consequências da COVID-19.

Se esse entendimento é fundamental para o Primeiro Mundo, para uma nação com as especificidades brasileiras a união de forças é ainda mais importante. Uma primeira razão é socioeconômica. A experiência até agora da pandemia é concentrada em países ricos. A partir do seu início, na China (onde foi controlada ferreamente), a...

A ata do Copom de maio deixou claro o desejo dos dirigentes do Banco Central de estabelecer um piso (um “limite efetivo mínimo”) para a taxa Selic. Quais razões o BC alega em defesa dessa preocupação? Faz sentido preocupar-se com isso? Não seria mais adequado partir logo para zero de taxa Selic, de maneira a dar à economia o maior estímulo possível (abstraída a possibilidade de taxa negativa), diante da crise provocada pelo novo coronavírus?

A argumentação trazida pelo Copom parte do pressuposto de que reduzir demasiadamente a taxa básica de...

Diante da escalada de eventos nos últimos meses associados à pandemia do coronavírus, o nível de incerteza em relação ao desempenho da economia tem se elevado de forma extraordinária e terá impactos sem precedentes na história do país. De fato, as projeções para o ano de 2020 são de forte queda no nível de atividade econômica e grande aumento do desemprego. Em particular, as medidas de distanciamento social, que são indispensáveis para evitar a propagação do vírus, atingem em cheio o setor de serviços, que concentra a maior parcela do PIB e do emprego no Brasil.

Em janeiro ainda parecia algo distante, afinal não sabíamos a dimensão que tomaria. Em março, a Covid-19 chegou com força e a maioria dos estados do país entraram em um sistema de quarentena com o fechamento de estabelecimentos voltados para atividades não essenciais. Em maio, algumas cidades apertaram ainda mais o isolamento determinando o lockdown.

A construção é atividade essencial? No último dia 7 de maio foi assinado o decreto presidencial que classificou a construção civil como um serviço essencial ao país. Antes disso, no entanto, o setor...

A perspectiva de déficit primário de 10% do PIB, com déficit total (primário + juros) de 14% do PIB, recolocou a sustentabilidade da dívida pública como tema central do debate macroeconômico.

Ainda não sabemos como e quando sairemos da crise atual, mas sabemos que será com mais dívida pública, bruta e líquida. Para entender melhor o debate fiscal, vale a pena revisitar estas duas definições de dívida, uma vez que, no Brasil, o Banco Central (BC) adota conceito próprio de dívida bruta.

Mais especificamente, ao final de...

Como tenho ressaltado neste espaço, desde o início da pandemia havia o risco de que, em nome do combate aos efeitos econômicos e sociais do coronavírus, pudessem ser aprovados projetos legislativos com implicações negativas para o arcabouço fiscal e o ambiente de negócios do país.

Na última coluna comentei os riscos fiscais, que estão concentrando a atenção da maioria dos analistas. No entanto, me parece que os riscos ao ambiente de negócios não têm tido a devida atenção, e podem ter consequências extremamente danosas para o crescimento de longo...

O choque econômico da Covid-19 aumentará substancialmente as dívidas bruta e líquida do governo brasileiro. A expectativa de déficit primário está entre 8% e 10% do PIB para este ano. Somando o pagamento líquido de juros de 4% do PIB, o déficit nominal do governo deve, sozinho, elevar a dívida liquida entre 12 e 14 pontos percentuais (pp) do PIB em 2020.

Mesmo com a queda da taxa de juro real paga pelo governo, a evolução dos juros e crescimento (o “r menos g”) não será favorável em 2020. O PIB deve cair substancialmente neste ano (entre 5% e 7...

A pandemia deixará um rastro de destruição em todas as economias do globo. Ninguém escapa do vírus e ele é que dá as cartas, até, pelo menos, surgir um remédio ou vacina eficiente.

Na Europa a destruição em vidas foi alta, principalmente na Espanha e Itália. O mesmo ocorrerá com a economia. O FMI, no seu último World Economic Outlook, divulgado em abril, prevê que as economias da zona do euro recuarão 7,5%, não muito distante do cenário dos departamentos de pesquisa econômica dos principais bancos internacionais, cuja previsão para a União...

Quarentenas compulsórias e fechamento dos negócios para conter o coronavírus são medidas absolutamente necessárias, mas ao mesmo tempo estão causando sérios problemas sociais e arruinando a economia. Não há dúvida sobre a necessidade de medidas sanitárias drásticas, mas também é apropriado reconhecer o custo causado por essas mesmas medidas em termos de vidas e deslocamento econômico se as medidas forem indevidamente prolongadas. Quarentenas contínuas ou sem prazo definido são inadequadas para combater fatores subjacentes importantes para determinar a letalidade de uma...

Eu já abordei este tema no final de meu último post neste blog. Mas me vejo obrigado a retomar esse assunto, diante do que andei escutando em conversas recentes. Para aqueles que leram meu post anterior, já antecipo que cometerei “autoplágio” em vários trechos.

Apontei que o espaço para cortes adicionais nos juros nominais aqui dentro, respeitando o arcabouço do sistema de metas de inflação, ainda parece ser bem expressivo (como também avaliam Bernardo Guimarães, professor da EESP-FGV e os economistas Carlos Kawall e Gustavo Ribeiro, dentre...

Com base no resultados das Sondagens divulgado pelo FGV IBRE, a pesquisadora Viviane Seda explica que a crise afeta grande parte das atividades até o terceiro trimestre deste ano e muitas até 2021. O patamar de confiança atingiu o menor nível de todas as séries históricas, o que significa uma drástica queda na atividade influenciada pelos efeitos da pandemia e de um alto nível de incerteza econômica e política. Os resultados mostram que nesse momento, 80% dos consumidores estão comprando apenas bens essenciais para sua família, como produtos de alimentação e saúde e...

A crise da Covid-19 vem gerando debate sobre a relação entre Banco Central (BC) e Tesouro Nacional (TN). Diante do aumento necessário da dívida pública, vários economistas apontaram que o BC deveria financiar diretamente o TN, com emissão direta para a autoridade monetária. Neste texto farei breves considerações sobre o financiamento direto e indireto do déficit público, usando um exemplo numérico desenvolvido a partir de sugestões dos professores Ricardo Carneiro e Guilherme Mello da Unicamp, mas cujos possíveis erros e omissões são totalmente meus.